本篇报告详细讨论了钛产业链的现状及各个领域的投资机会。钛以特殊的理化性能及性价比被广泛的应用于航空航天等多个领域，钛工业的发展水平是一国综合实力的重要标志。未来 20 年全球中产阶级人口比重提升，全球地缘政治紧张以及“美丽中国”建设，全球民用和军用领域的钛需求将快速增长，未来或现较大供需缺口，由此带来的投资机会主要集中在钛材产业链、钛酸钡产业链以及钛白粉产业链。

钛以其优异的性能获得广泛应用。在所有的金属中，钛的比强度最高，并具有质轻、耐高温、耐腐蚀等特点，被广泛应用在航空、军工等领域。钛可加工成纯净的二氧化钛，应用于涂料、造纸、塑料等各个行业。钛的化合物钛酸钡则可做成MLCC，在手机、电脑、相机、家电等领域大展拳脚。

钛矿为需求长期向好的资源品。中国钛矿储量第一，主要为钛铁矿，难以满足生产海绵钛和高质量钛白粉的要求，每年需要大量进口钛精粉。未来几年钛精矿下游钛白粉等行业产能增长较快，加上越南将禁止钛精矿出口，钛精矿供应将更趋紧张，价格仍将上行。预计2015 年钛精矿供给缺口达100 万吨。

钛白粉行业景气度仍望维持。过去两年，钛白粉价格不断上涨，景气度较高，成为市场的亮点。未来几年钛白粉新增产能较多，但中国下游快速增长的需求、趋紧的原料供应、巨大的潜在市场驱动钛白粉行业维持良好的盈利态势。

钛材产业链——受益于全球航空需求快速增长。钛材的消费主要集中在航空工业领域，占比约50% ，从历史上来看，钛材工业呈现出强周期性，钛材行业的景气度与航空工业的兴衰紧密相关，未来，对航空运输的需求将伴随全球经济稳定增长，而在民用航空之外的军用航空领域，四代战机和大运机又带来了新的需求蓝海；目前我国钛材主要应用于化工领域，航空消费占比较低，与国际平均水平仍有较大差距，未来随着我国航空工业的需求，预计我国钛材领域将迎来爆发式增长。

投资标的：我们重点推荐已实现钛产业链全覆盖的攀钢钒钛、钛材产业链主要建议关注军品用钛材龙头西部超导（民用航空钛材也有涉及）；钛酸钡产业链龙头公司国瓷材料；钛白粉产业链主要关注佰利联和安纳达。

风险提示：全球经济下滑