事件追踪:

公司公布2013年半年报。公司2013年上半年营业收入为2.41亿元,较上年同期增长11.6%;归属于母公司所有者的净利润为-2687.78万元,较上年同期下滑5.41%;基本每股收益为-0.11元,较上年同期下滑8.92%。归属于母公司净资产为5.82亿元,较上年同期下降4.41%。本期不计划派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。1-9月公司预计归属于母公司股东的净利润亏损3100万元-3600万元。

事件分析:

行业整体略显疲软,公司毛利转正。根据IPC最近公布的一期北美PCB统计显示,年初至今,PCB行业的出货量下降了4.7%,订单量下降了1.3%。与上月相比,6月份的PCB出货量,环比上升了12%,但是订单量环比却下降了3.6%。这是七个月以来,出货量首次超过订单量,直接导致6月份PCB订单出货比滑落到1.05,但仍保持在正向运行区间。IPC预计今年北美PCB销售增长率不会超过1%。面对行业整体略显疲软的格局,公司通过加速订单结构升级、调整资源配置实现了销量和毛利的小幅增长,但短期公司毛利仍然难以大幅回升。

公司成本控制压力仍然较大。2013 年上半年,公司的订单结构逐步实现优化升级,由于PCB 产品工艺复杂程度较高,公司成本控制压力仍然较大,短期内利润水平难以较快恢复。由于低端PCB的竞争日益激烈,公司当前希望借助多品种、多应用领域和工艺齐全度高的特点,积极拓展细分市场,形成优势应用领域的客户群,从而实现从经验积累到业绩增长的转化。公司亦在积极发掘和培育新的竞争力优势,公司参股中环飞朗的投资即是实例,该项目未来有望对公司工艺、技术等方面形成实质性的提升,成为公司新的竞争点。

盈利预测与投资建议:

盈利预测及投资建议。公司主要从事印制电路用覆铜板产品的研发、生产和销售。近年来受行业整体需求下滑和公司下游拓展不利的影响,盈利能力明显下滑。考虑到下半年经营环境依然不明朗,公司产品毛利率短期仍将维持低位,且与中环飞朗合作投资航空航天线路板短期内对公司业绩影响较小,我们首次给予公司“中性”投资评级。

投资风险:行业竞争加剧的风险;下游需求不达预期的风险