投资要点：

区域房价稳中有升、高毛利项目集中结转，公司拥有较强的业绩确定性：公司目前整体在售未结算货值约74.7 亿元，上半年实现商品房销售金额20 亿元，同比增长14.5%，预计全年可达成30 亿元的目标销售额。当前公司土地储备权益未结算面积约57 万方，杭州地区占比46.1%，公司将持续受益于杭州城市地位的提升及房地产市场的回暖，其中高毛利项目武林外滩整体竣工并于5 月下旬交付，预计该项目可增厚公司2016 年利润2.5 亿元，全年地产业绩有望大幅改善。

积极布局医疗大健康产业，独立医学影像诊断中心落地在即：公司确定将医疗大健康作为第二主业，2015 年与上海世正医疗合作成立杭州全景医学影像诊断中心，该中心目前已完成选址以及团队搭建，并按照相关政策标准开展报批工作，计划于2016 年末试运营。影像诊断产业当前政策支持力度不断加大，浙江省率先出台行业标准，第三方独立医学影像中心需求量有望快速提升，公司高瞻远瞩率先布局该产业蓝海，将进一步提高公司的成长性，后续公司将持续探索医疗大健康相关领域的拓展。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2016 年将实现净利润4.14 亿元，对应PE 仅为13.3 倍，为行业内较低水平，考虑公司转型领域门槛高以及政策支持力度大，理应享受更高的估值溢价水平，我们参考可比公司给予其18.18 倍PE，则对应目标价格为9.71 元/股，较现价存在36%的上涨空间，预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.54 元、0.56 元、0.68元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：杭州楼市政策调控的不确定性；公司地产项目结转周期受整体市场影响具有不确定性；转型项目落地的不确定性等。