核心观点：

业绩扭亏为盈，增长空间大

2016 年上半年，公司实现营业总收入29.76 亿元，高于15 年公司全年收入水平，与去年同期相比增长409%；营业利润5.12 亿，归属与上市公司股东的净利润1.53 亿，实现扭亏为盈。公司上半年营业收入的大幅增长是由于结算项目大幅增加所致，从子公司经营数据情况来看，大部分的结算收入和利润都由上半年竣工的“武林外滩”项目贡献，其他项目结算合计结算7.25 亿。预计全年收入有望超过20 亿，归属母公司净利润在4 亿左右。

销售表现稳定，储备结构健康

上半年实现商品房销售合同签约金额20.02 亿元，完成年度计划66.73%。截止报告期末，可售货值超过80 亿元，全年销售规模有望超过全年30 亿的计划。截止到16 年中期公司土地储备规模58 万方，其中权益建筑面积49 万方，上半年新增一个项目，整体货值结构稳定安全。

第三方牌照申请有望加速落地

浙江省卫生计生委对独立医学影像诊断中心的标准和经营管理规范自2016 年8 月1 日起实施。而公司的牌照申请进度也将随之进一步推进。

预计16-17 年的业绩分别为0.42 和0.46 元，维持为“买入”评级。

公司地产业务在15 年取得了较好的销售成果，为16、17 年的业绩释放提供了条件，从上半年的从业绩表现来看已经得到初步验证。当前公司地产NAV 价值在50 亿左右，估值处于合理位置，期待医疗投资落地。

风险提示

未来业务转型进展存在不确定性，地产结算进度对于业绩影响较大。