事件

7 月29 日公司发布半年报，报告期内实现营业收入29.8 亿元，同比增长409.0%，归属于上市公司股东净利润1.5 亿元，同比增长5965.0%。

分析要点

业绩如期释放，存货留有弹性：公司在今年上半年营业收入和业绩能够大幅增长，主要是因为去年房屋结算收入基数较低所致。报告期内销售毛利率达28.9%，相比2015 年同期增长15 个百分点，回归到较为正常的区间。销售方面，上半年完成销售额20.0 亿元，达到年度计划的66.7%；新开工面积14.6 万方，主要是杭州公园里项目和肇庆星湖名郡项目；竣工面积11.2 万方，主要是杭州武林外滩项目（2016 年5 月开始交付），仅完成年度计划的33.3%。总体上公司在建面积58 万方，土地储备58 万方，存货留有弹性。

医学影像诊断中心建设迎政策利好：报告期内，浙江省卫生和计划生育委员会下发了《独立医学影像诊断中心基本标准（试行）》和《独立医学影像诊断中心管理规范（试行）的通知》，其中明确优先支持社会力量开办独立医学影像诊断中心，且各地应结合当地医疗资源配置、医疗机构设置规划和大型医用设备配置规划，编制独立医学影像诊断中心设置规划，并在规划和审批过程中注重与大型医用设备配置工作的衔接。政策发布表明了政府部门对独立医学影像中心的支持，区域医疗资源的协同符合政策导向。

杭州首家医学影像诊断中心即将落地：2015 年，公司与上海世正医疗科技集团共同出资成立杭州德康医学影像诊断中心（后更名为杭州全景医疗服务有限公司）。全景医疗是以医学影像诊断技术为支撑的医疗服务机构，公司通过影像发现疾病早期的征象，结合医学检验和病理专业互相印证并完成重大疾病的早期诊断。今年上半年，公司积极推进杭州全景医学影像诊断中心按计划开展开业前准备工作。第三方独立医学影像诊断推动地方临床检测水平进步，使病人享受高端医疗服务，具有广阔前景。

投资建议

从上半年竣工体量和结算项目的进度来看，我们维持此前的盈利预测，预计公司2016 年实现EPS 0.57 元，对应当前股价仅11PE，维持增持评级。

风险提示

地产项目开发缺乏持续性，医学影像诊疗拓展低于预期。