事件：子公司乐庭智联目前已开始生产经营，产能实现持续扩张。乐庭智联生产高速通信线产品已迭代到400G/800G/1.6T（单通道224G），产品品质获得客户的高度认可，部分高速通信线产品达到国际先进水平。

点评：2024 年1 季度营收和利润均实现快速增长，AI 算力需求及相关资本开支快速提升带动高速连接线缆需求增长，公司毛利率有所提升。

2023 年公司实现营收57.23 亿元，同比增长7.16%；毛利率32.63%，同比提升1.10pct；实现归母净利润7.00 亿元，同比增长13.97%，全年业绩实现稳健增长。分季度看，2024 年1 季度公司实现营收13.89 亿元，同比增长21.62%；毛利率33.16%，同比提升2.07pct；实现归母净利润1.84 亿元，同比增长77.27%。

AIGC 大模型和应用持续迭代升级，推动AI 算力基础设施对高速高性能连接线缆需求提升，公司电线产品业务有望迎来扩张周期，子公司乐庭智联稳步开始生产经营活动。英伟达推出的新一代GB200 AI 集群方案，在机柜内部全面采用铜连接方案替代传统光连接方案，带动上游高速率通信线缆需求有望迎来新一轮扩张周期。2023 年公司电线产品实现营收11.65 亿元，同比下降14.52%。数据中心线缆方面，公司在报告期内完成800G 高速通信线多种规格产品开发，具备高频高传输速率等特点，部分规格已通过客户验证并小批量出货。

公司电子产品业务稳健增长，新能源业务实现快速增长。23 年公司电子产品实现营收22.55 亿元，同比增长4.96%，其中航空领域新产品通过中国商飞认证。23 年公司新能源业务实现营收8.61 亿元，同比增长29.63%，在报告期内完成额定电流800A 大功率油冷直流枪开发，已小批量生产；同时完成欧、美标交直流一体充电枪开发并完成TUV 认证。

盈利预测及投资建议：沃尔核材作为国内高分子材料及电线电缆领先企业，我们看好公司充分受益AIGC 时代带动数据中心建设高景气度及对高速连接线缆需求提升。预计公司2024 年-2026 年实现营收66.78/79.12/91.97 亿元， 归母净利润9.14/12.81/15.01 亿元， EPS0.73/1.02/1.19 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：数通及电信侧需求不及预期，业务发展不及预期风险。