充电桩:新能源汽车发展必备的配套基础设施

分类:公共、私人、专用,直流、交流,落地式、挂壁式,室内、室外,一桩一充、一桩多充;

产业链:上游设备元器件,竞争充分;中游为充电桩制造和运营,运营商格局集中且清晰;下游为整车厂和充电方案解决商。

市场:政策与需求共振,全球充电桩迎来加速建设期

中国:纳入“新基建”&新能源汽车保有量提升,2022Q3末车桩比2.56,较2015年的11.6实现大幅下降;

欧美:2021年欧/美公共车桩比12.3/15.9,远高于中国的6.8;政策边际向好,欧洲补贴+税收抵免,美国75亿美元补贴+IRA法案扩大税收抵免上限

空间测算:预计2025年全球市场空间超千亿元,欧美地区增速更快

2025年:预计中国/欧洲/美国充电桩市场空间分别有望达到608亿元/36亿美元/28亿美元,22-25年CAGR分别为37%/41%/75%,欧美地区增速更快;

行业变化:高压快充大势所趋,单桩利用率提升,中国企业出海加速

变化一:高压快充加速,2022年高压快充车型加速投放市场,预计到2025年高压快充车型销量有望达518万辆,在新能源乘用车中渗透率达到34%;

变化二:直流桩替代交流桩,公共充电桩中直流桩占比提升(2018年36.7%→2022年42.3%)+直流桩ASP提升(直流3万元以上,交流0.2-0.5万元);

变化三:单桩利用率提升,2020/2021年我国公用桩平均利用率为6.7%/12.4%,有望进一步提升,将显著提升运营商的盈利能力、降低投资回收期;

变化四:国产企业出海加速,中国充电桩企业加速进行海外认证;海外充电桩产品价格较高,中国企业有望获得较大的量利弹性。

投资逻辑

1)充电桩建设加速+直流快充提升ASP+出海加速→充电桩设备制造企业,推荐公牛集团、沃尔核材,建议关注:盛弘股份、绿能慧充、道通科技、炬华科技;

2)单桩利用效率提升带来的盈利提升→充电桩运营企业以及“设备+运营”一体化企业,建议关注:星云股份、特锐德。

风险因素:新能源汽车销量不及预期;高压快充技术发展不及预期;充电桩补贴政策力度不及预期;市场竞争加剧;充电桩出海进度不及预期。