事件描述

TCL 中环发布2024 年三季报，2024 前三季度实现收入225.82 亿元，同比下降53.59%；归母净利-60.61 亿元；其中，2024Q3 实现收入63.69 亿元，同比下降53.7%，环比增长1.4%；归母净利-29.98 亿元。

事件评论

2024Q1-3，公司光伏材料产品出货约94.86GW，同比增长11.4%，硅片市占率19.2%，居于行业第一。影响公司2024Q3 业绩的主要因素在于：1）行业层面，价格与成本倒挂，硅片环节仍处供需失衡状态；2）电池组件规模较小，相对竞争力不足，进一步拖累公司业绩；3）Maxeon 经营转型较慢，三季度业绩与股价均大幅下跌，导致公司亏损加剧。

财务数据方面，公司前三季度经营性现金流量净额25.6 亿元，虽然同比降低28.4%，但是仍维持流入状态。

全球化方面，TCL 中环与PIF（沙特阿拉伯公共投资基金）、VI 达成《股东协议》约定在沙特成立合资公司建设年产20GW 光伏晶体晶片工厂，总投资约20.8 亿美元。三方持股比例分别为TCL 中环-40%，PIF-40%，VI-20%。TCL 中环基于先进技术、先进制造能力出海，将进一步提升公司产品标准、制造工艺、知识产权等方面的全球影响力，扩大境内外优势，率先实现国内企业从产品输出向技术标准输出转型；同时以此为支撑点，探索海外市场多种合作机遇。预期项目在相关条款、支持及落地配套等方面具有较强竞争力，据测算，项目收益率可观。

展望后续，目前全行业亏现金成本状况不可持续，后续硅片盈利有望有所修复。中环坚持技术创新与工艺进步，截至2024Q3 末，公司光伏单晶产能已达190GW，N 型产品实现单台月产领先行业次优约505kg、公斤出片数领先行业次优约1 片。

风险提示

1、竞争格局恶化；

2、光伏装机不及预期。