电力设备行业海内外景气延续。2024 上半年电网企业业绩普遍呈现稳健增长态势，下半年随着交付进入旺季业绩弹性有望进一步提升。在国内新型电力系统发展背景下，配网与农网升级改造迫切度日益提高。海外方面，伴随新能源发展、用电量增长、老旧电网改造等多重需求，电网投资景气周期长，中国企业海外渗透率提升空间巨大。重点关注拥有海外布局的特高压及配网企业【平高电气】、【伊戈尔】、【华明装备】、【国电南瑞】、【思源电气】、【海兴电力】。

风电下半年需求有望好转。受行业需求和价格竞争因素影响，2024 上半年风电企业业绩普遍承压，出口高占比企业业绩呈现较强韧性，下半年随着国内陆风、海风需求的环比好转和大宗材料价格下降，企业业绩有望环比显著改善。2025-2026 年海外海风有望进入放量阶段，国内海缆、管桩头部企业在有望充分受益。国内陆风机组报价企稳复苏构筑盈利底部，新兴市场国家在能源转型背景下风电需求逐步起量，国内龙头企业凭借综合优势打开出海空间。重点关注受益于海外订单的风机企业和头部零部件企业【金风科技】、【三一重能】、【日月股份】、【中际联合】等。

锂电行业Q2 出货量提升。电动车、储能与消费电子等终端需求稳步回暖，头部电池企业2024Q2 出货量环比增长10%-60%，其中多数企业储能电池出货量环比大幅增长。在稼动率回暖下，部分企业单位净利环比小幅回暖；出货以储能电池为主的企业在激烈竞争下盈利能力承压。二季度负极、隔膜、磷酸铁锂正极出货量显著回暖，三元正极在海外需求低迷背景下、多数企业出货环比持平或略降。盈利能力方面，在稼动率回暖助推下，磷酸铁锂、电解液等环节单位盈利能力企稳，部分负极企业受到减值影响盈利环比下滑。展望三季度，终端需求进入旺季，各环节出货量有望稳步走高。重点关注【珠海冠宇】、【宁德时代】。

光伏企业中报业绩普遍承压。2024 上半年多晶硅价格持续走低，目前已低于一线企业现金成本；硅片、电池片企业受竞争加剧影响和行业需求不足影响，整体面临经营亏损；一体化组件企业盈利分化，国内销售占比较高的企业中报出现亏损业绩，海外（尤其美国市场）营收占比较高的企业暂时维持盈利状态。辅材方面，上半年热场、石英砂及坩埚等硅片环节辅材盈利承压，板块业绩同比下滑显著，且应收账款回款周期延长；光伏银浆企业收入维持增长但盈利能力恶化；组件环节辅材光伏胶膜、玻璃价格整体呈现下行趋势，虽然原材料有所降价，但单位盈利同比下滑；逆变器方面，多数逆变器企业出货逐季改善。展望下半年，我们预计光伏装机需求增速有所放缓，玻璃、胶膜、银浆等环节盈利能力承压；硅料、硅片、电池片、组件以及热场、石英砂、坩埚等环节盈利拐点仍有待观察，逆变器企业出货有望进一步提升。

重点关注【通威股份】、【阳光电源】。

风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。