本报告导读：

12月量重双增，出栏价格走低，我们预计Q4上市公司整体仍旧盈利。当前猪价低于行业成本，产能持续去化，叠加板块低估值，关注养殖板块投资机会。

摘要：

投资建议：1 2月量重继续增长，Q4仍能实现整体盈利。12月上市公司总出栏量环比增长8.55%，出栏体重增长1.41%，出栏价格低至部分公司成本线附近，但行业整体在Q4 仍能实现盈利。当前猪价持续走低，关注行业去产能进度，叠加板块低估值，继续予以推荐，推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物、新希望、大北农、天邦食品等，受益标的唐人神、神农集团等。

量：12 月总出栏量环比增长8.55%，全年出栏量普遍同比增长。11家上市公司12 月出栏量总量1207.83 万头，环比增长8.55%，部分公司12 月出栏环比大幅增长，其中牧原股份出栏量环比增长16.55%，正邦科技增长64.47%，唐人神增长21.13%，原因可能是前期压栏，12 月出栏集中释放。分季度来看，2022 年下半年出栏增速明显高于上半年；从全年来看，2022 年上市公司普遍出栏量有所增长，2022年出栏总量同比增长了28.56%。

重：出栏体重环比增长1.41%。四季度体重逐步增长，12 月上市公司体重继续增加，主要上市公司12 月育肥猪体重上升至125.42kg/头，环比上升1.41%。

价：12 月出栏价格走低，但Q4 预计行业仍能整体盈利。12 月普遍出栏价格在18 元/公斤左右，环比上月继续下跌，已经降至部分上市公司成本线附近。我们预计12 月部分公司亏损，但行业在四季度仍能整体实现盈利。

风险提示：疫情风险、禽畜价格波动风险、原材料价格波动风险、生物资产减值风险、偿债风险