1月20日，A股和港股市场均出现反弹。截至收盘，上证指数小幅上涨，深证成指涨近1%，创业板指涨近2%，整个A股市场超3600只股票上涨，高速铜连接、高频PCB等概念板块爆发。市场成交小幅放量，成交额为1.20万亿元。港股市场也出现放量反弹，恒生指数涨近2%，恒生科技指数涨逾2%。资金面上，Wind数据显示，1月20日沪深两市主力资金净流出超110亿元，南向资金净流入超10亿港元。

分析人士认为，未来若增量政策加速落地推动基本面改善，A股市场有望开启新一轮上涨行情。震荡市基调下，港股市场短期或迎反弹窗口。

A股港股均放量反弹

1月20日，A股市场高开后冲高回落。Wind数据显示，盘中上证指数一度站上3260点，深证成指一度涨逾1%，创业板指一度涨逾2%。截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数、北证50指数分别上涨0.08%、0.94%、1.81%、0.25%、0.24%，上证指数报收3244.38点，创业板指报收2104.73点。A股市场核心资产出现反弹，药明康德、宁德时代涨逾5%，贵州茅台、五粮液涨逾1%。

1月20日，A股市场成交额为1.20万亿元，较前一个交易日增加452亿元，其中沪市成交额为4697.41亿元，深市成交额为7131.87亿元。整个A股市场上涨股票数为3617只，80只股票涨停，1587只股票下跌，26只股票跌停。

从盘面上看，高速铜连接、高频PCB等板块爆发，稀土、煤炭、小红书等板块调整。申万一级行业中，电力设备、纺织服饰、社会服务行业领涨，分别上涨2.16%、1.58%、1.25%;煤炭、石油石化、建筑材料行业跌幅居前，分别下跌1.26%、1.02%、0.68%。

领涨的电力设备行业中，科泰电源涨逾18%，上能电气涨逾10%，远东股份、禾望电气、金智科技等涨停。

Wind高速铜连接指数涨逾4%，板块内瑞可达涨逾15%，兆龙互连涨逾13%，神宇股份涨逾10%，沃尔核材、华脉科技、鑫科材料涨停。消息面上，英伟达CEO黄仁勋近日表示：“我们应该尽可能继续使用铜技术，在那之后，如果需要，我们可以使用硅光子技术，但我觉得那还需要几年时间。”

华泰证券通信行业首席分析师王兴表示，铜连接包含铜缆及连接器，在短距离传输场景下，高速铜连接相较光纤连接具有性价比、稳定性、功耗优势，正成为AI集群短距离传输优选方案。

港股市场也出现放量反弹，恒生指数上涨1.75%，恒生国企指数上涨1.79%，恒生科技指数上涨2.59%。行业板块方面，消费、汽车与零部件、医药生物、软件服务等行业板块领涨。

南向资金

连续22个交易日净流入

1月20日，在A股市场冲高回落的情况下，沪深两市主力资金净流出超110亿元。港股市场方面，南向资金净流入超10亿港元，已连续22个交易日出现净流入。

Wind数据显示，1月20日，沪深两市主力资金净流出116.27亿元，其中沪深300主力资金净流出15.97亿元。沪深两市出现主力资金净流入的股票数为1917只，出现主力资金净流出的股票数为3196只。

行业板块方面，1月20日，申万一级行业中有8个行业出现主力资金净流入。其中，电力设备、食品饮料、商贸零售行业主力资金净流入金额居前，分别为10.04亿元、4.75亿元、2.61亿元。在出现主力资金净流出的23个行业中，机械设备、计算机、电子行业主力资金净流出金额居前，分别为23.96亿元、23.75亿元、14.06亿元。

个股方面，1月20日，沃尔核材、深科技、阳光电源、贵州茅台、天孚通信主力资金净流入金额居前，分别为9.28亿元、5.07亿元、4.09亿元、3.83亿元、3.23亿元。中兴通讯、巨轮智能、天下秀、康强电子、东方财富主力资金净流出金额居前，分别为11.28亿元、7.58亿元、5.48亿元、4.60亿元、3.46亿元。

港股市场方面，Wind数据显示，1月20日，南向资金净流入金额为13.47亿港元，自2024年12月17日以来，南向资金已连续22个交易日净流入，合计净流入金额为1652.05亿港元。2024年12月17日-2025年1月17日，南向资金净买入腾讯控股超460亿港元，净买入中芯国际超130亿港元，净买入中国移动超70亿港元。

反弹有望延续

Wind数据显示，截至1月20日收盘，万得全A滚动市盈率为18.05倍，沪深300滚动市盈率为12.43倍，估值仍具有性价比。

“对于A股市场，短期来看，海外因素扰动仍在。如果外部干扰因素不及市场预期，市场风险偏好会有所修复，可能会迎来不错的机会。”星石投资副总经理兼首席策略投资官方磊表示，从结构上看，A股市场受行业信息等因素的影响可能会加大，后续板块轮动或有所加快。从稍长的时间看，随着海外不确定性因素逐渐明晰，外部风险因素对股市的扰动应会减少，市场担忧和防御心态或有所缓解，A股情绪大概率会逐渐修复。政策发力和经济数据持续回暖有望进一步提振市场情绪。

“2024年10月8日以来的市场回调已近尾声。”海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根表示，历次市场上行从孕育期步入爆发期的必要条件是政策进一步加码或落地，基本面出现较为明显的方向性改善。未来若增量政策加速落地推动基本面改善，行情有望开启新一轮上涨。建议关注降准、降息等货币政策的推进落地，以及超长期特别国债、地方政府专项债等财政政策发力的持续性。

对于港股市场，华泰证券研究所所长张继强表示，目前，投资者转为关注可能的预期差，以及春季行情出现的可能性。震荡市基调下，港股市场短期或迎反弹窗口，依据是：第一，市场对海外扰动的担忧或边际缓和;第二，历史上港股市场春季行情常始于春节前一周，至春节假期结束前恒生科技指数较恒生指数相对占优，节后一段时间内A股市场较港股市场弹性更强;第三，相比处于业绩预披露期的A股市场，港股市场权重股具备业绩和性价比优势;第四，春节后投资者重心或切换至政策预期，操作上，投资者可适当把握港股市场的反弹窗口期。