第一， 人参业务是业绩大幅增长的主要原因

2010 年，公司在维持传统中成药业务稳步发展的同时，开始进入人参产业。在吉林省振兴人参产业的大背景下，公司取得了很好的收益。2010 年，公司共销售人参产品35922 万元，增加毛利13263 万元。

公司产品结构调整取得初步成效，人参业务利润贡献开始超过传统中成药业务。我们认为人参新业务比重还将持续攀升，是公司业绩快速增长的主要驱动力。

第二， “药食同源”将取得突破性进展，人参酵素产品有望超预期上市

2010 年12 月，吉林省正式开始人参“药食同源“试点，首批有25 家企业，紫鑫是唯一的上市公司。目前，试点进展比较顺利，今年有望取得突破性进展，得到国家卫生部正式批准。公司的人参酵素饮料经过前期的紧张筹备，有望超预期提前上市。

我们认为公司未来的战略重心将转移到人参深加工、精加工产品上来，随着人参相关产业政策的出台，公司将迎来快速增长的新阶段。人参产业空间巨大，公司新业务值得市场高度重视及密切跟踪。

第三， 预计2011-2012 年EPS 1.00 元、1.45 元，继续维持“推荐”评级

我们上调公司盈利预测，预计2011-2012 年EPS 分别为1.00 元、1.45 元。公司传统业务仍能维持平稳增长，而人参新业务空间大、弹性足；公司是A 股市场稀缺的以人参为未来发展主业的投资标的，受益于政策强力推动，具有丰富的想象空间。我们认为可给予公司较高估值，继续维持“推荐”评级。