医药行业维持高增速，行业结构保持稳定。国家统计局数据显示，2010年1-8月，医药行业累计实现营业收入6976.15亿元，同比增长25.69%；利润总额达到718.12亿元，同比增长34.71%。化学药品原药制造、化学药品制剂制造和中成药制造三个子行业仍然是医药行业的三大支柱产业。2010年1-8月份化学原药制造实现营业收入1469.57亿元，同比增长22.46%，占医药制造业总营业收入比例为21.07%，同比减少0.56个百分点。化学药品制剂制造行业实现营业收入2171.19亿元，同比增长22.81%，占医药制造业总营业收入比例为31.12%，同比减少0.73个百分点。中成药制造实现营业收入1457.87亿元，同比增长26.53%，占医药制造业总营业收入比例为20.90%，同比上升0.14个百分点。

医药板块上市公司整体营业收入保持高增速。2010年前三季度，医药板块上市公司整体实现营业收入2033.51亿元，同比增长20.86%；营业利润238.12亿元，同比增长15.79%；归属于母公司所有者净利润195.06亿元，同比增长17.17%。从单数据来看，医药板块第三季度实现营业收入739.79亿元，同比增长18.19%；营业利润76.46亿元，同比下降10.41%；归属于母公司所有者净利润63.26亿元，同比下降7.65%。

维持行业“增持”评级。根据我们统计的2004年至今的医药股和上证综指（分别剔除微利股）的市盈率水平比较，2010年1月至今医药股相比较上证综指的市盈率溢价水平已高达近81%，远高于历史平均水平。从绝对市盈率水平来看，剔除微利股的行业估值现在已达到37.6倍，远高于历史平均水平29.5倍，短期之内医药板块相对大盘可能面临一定调整。长期来看，人口结构老龄化，城镇化进程加快，消费结构升级等驱动因素将支撑医药各子行业的稳增态势，随着新医改的逐步实施医疗保障覆盖面的扩大以及居民医疗保健的意识提高，医药市场长期向好趋势不变。我们维持行业“增持”的投资评级。