医药行业各板块业绩解读。2010年1-6月，医药板块整体实现营业收入1293.62亿元（因统计口径问题剔除部分上市公司），同比增长21.96%，其中第二季度营业收入为658.68亿元，环比增长3.74%。分行业板块看，化学药板块营业收入同比增长20.36%至288.88亿元，二季度营业收入由于季节性因素环比下降2.19%至142.84亿元。中药板块营业收入同比增长14.06%至371.62亿元，二季度营业收入环比增长4.60%至189.98亿元。化学原料药板块在出口恢复的带动下营业收入同比增长27.88%至225.44亿元，二季度营业收入环比下降0.28%至112.56亿元。生物制品板块营业收入同比增长34.06%至99.70亿元，二季度营业收入环比增长10.64%至52.37亿元，板块毛利率同比减少0.63个百分点至35.37%，由于目前甲流疫情宣告结束，相关公司甲流业务正在退出市场造成盈利能力下降。医疗器械板块得益于医改深入推进带动医疗辅材及耗材消费，营业收入同比增长29.40%至28.69亿元，二季度营业收入环比增长14.43%至15.31亿元。医药流通板块营业收入同比增长25.77%至279.29亿元，二季度营业收入环比增长8.93%至145.61亿元，随着流通领域不断规范毛利率同比减少0.28个百分点至9.90%。

下半年行业将保持平稳增长。按我们对天相医药行业的统计，2010年上半年医药上市公司整体营业收入增速约为22%，归属母公司净利润增速约为34%，今年第二季度环比增速明显放缓，约为4%左右。我们认为下半年医药行业整体业绩将延续平稳增长的趋势，基本药物制度的建立以及相关的配套政策文件的出台将是影响医药行业运行的主要政策因素。

维持行业“增持”评级。我们认为在今年下半年，医药行业整体运行将继续跑赢大盘，虽然医药行业面临药品价格下调风险，但医改政策的逐步实施，十二五规划的即将出台，总体来讲都将有利于医药行业的长远发展，所以我们继续维持对医药行业“增持”的投资评级。