事件：3 月2 日，国家税务总局北京市税务局发布《关于推行区块链电子普通发票有关事项的公告》，决定在北京全市开展区块链电子普通发票的应用试点。文件提到，消费者可以在北京税务局网站或经授权的瑞宏网查询验证发票信息。目前，该试点选取了部分纳税人的停车类通用发票、景点公园门票启动推广，后期适时将其他行业纳税人纳入试点。

我们认为，东港股份旗下瑞宏网作为唯一一家入围该试点的电子发票服务商，其实力获得了北京税务局的认可。东港瑞宏有望获得更多省市税务局认可，政策落地后，公司有望获取更多客户，打开高速成长空间。

市场低估了政府对区块链的接受度。我们认为，“1024”政治局集体学习后，区块链在政务IT 层面的接受度已经空前提升，尤其是政治局强调的“民生、金融、政务”等场景，近日财政部PPP 新平台采用了区块链也验证了这一点。疫情之后，生产、工作的进一步线上化将催生区块链更多的落地场景，区块链将为新基建添砖加瓦。

“减税降费”加速推进，区块链电子发票有望“燎原”。疫情之下，财税电子化加速，区块链电子发票有望受益。另外，在国务院“减税降费”部署下，电子发票去硬件化乃大势所趋，2018 年以来，深圳、广东和福建等地先后推出区块链电子发票试点，我们预计，自北京后，或有更多地市税局跟进推出试点。

疫情期间，财税电子化的加速渗透。疫情期间，“票e 送”服务需求爆发，暂时解决纳税人前往办税服务厅路程远、耗时长、排队难等问题。但我们认为，区块链电子发票无需领票和购买专用设备、无票量和限额限制、天然无接触，也不会出现“发票荒”，在疫情关口恰好发挥了重要作用。

市场低估了东港的政府服务和区块链业务优势。公司拥有大量的财税、政府及金融类客户；公司2017 年即布局区块链，与阿里、平安等巨头已签订合作协议，先发优势明显；公司四项区块链服务已在网信办备案，合规优势突出。

投资建议：我们预计，2019-2021 年公司归母净利润分别为2.78 亿元、3.01亿元、3.41 亿元，同比增长8.1%、8.5%、13.2%，维持“买入”评级。

风险提示：印刷主业收入增速不及预期；其他业务收入增速不及预期；区块链业务发展速度不及预期。