本报告导读：

公司发布2019 年度快报，业绩基本符合预期。公司持续深耕财税金融客户，由单一的印刷制造商向制造和信息服务综合提供商转型，新拓业务有序推进。

投资要点：

上调目标价至14.97 元，维持增持评级。公司发布2019 年度业绩快报，业绩基本符合预期，略下调公司2019 年EPS 至0.49 元（-0.01）。考虑公司公司深耕财税金融客户，新业务发展前景广阔，维持2020~2021 年EPS为0.57/0.65 元，参考同业给予公司2020 年26 倍PE，上调目标价至14.97元，维持增持评级。

业绩增速基本符合预期，Q4 营收规模环比提升。公司2019 年全年实现营收15.00 亿元，同比微降2.92%，归母净利润约2.67 亿元，同增3.88%。

其中Q4 单季度实现营收3.34 亿元，环比提升5.46%，归母净利润0.61 亿元，环比降低4.09%。

印刷业务受需求趋缓负面影响，新渠道彩票招标和结算周期变化影响业绩增速。公司印刷业务受市场需求趋缓等不利因素影响，Q4 营收同比略有降低。公司积极根据市场情况及时调整产品业务结构，关停低毛利产品线。分业务来看，覆合类产品智能卡保持较好增速，技术服务业务营收有所下行，但盈利水平改善显著，档案存储业务服务客户群体进一步扩大，新渠道彩票业务由于招标和结算周期变化，营收有所下降。

深耕财税金融客户，新业务发展前景广阔。公司持续深耕财税金融客户，由单一的印刷制造商向制造和信息服务综合提供商转型，新拓业务有序推进；档案存储业务规模优势显现，盈利有望迎来拐点；新渠道彩票业务招标周期调整后有望继续受益于自助彩票终端投放加速。

风险提示：经济加速下行导致传统业务增速放缓，原材料价格大幅波动