报告要点

Q1 业绩综述：符合预期，互联网、影视及营销行业保持高增长2016Q1，传媒板块整体收入增长28.63%，归属净利整体增长26.61%，符合市场预期。互联网、影视板块受行业高成长及并购共同影响，收入及利润保持高增长态势；营销服务Q1 为传统淡季，但由于数字营销行业仍保持较高增速，带动营销板块收入及利润分别同比增长22%及327%（异常主要是由于蓝色光标上年同期基数较低）；出版板块收入及利润保持稳健增长态势；报刊行业传统业务加速下滑，但是转型升级动作带来板块盈利好转预期。

主题跟踪：VR 投资向内容及服务衍生，电竞赛事成关注焦点中长期来看，虚拟现实、体育等均是值得重点关注的优质主题，本月来看：1）虚拟现实投资正逐渐衍生至内容制作、应用服务等领域，这一点在4 月表现明显，包括VR 直播、VR 新闻、VR 游戏、VR 影院等产品次第出现，硬件之外，多元生态将成虚拟现实行业新的重点关注点。2）当前电竞领域投资主要集中在赛事IP 及媒体平台领域，包括博瑞传播、腾讯、阿里等4 月均有布局，电竞赛事影响力逐渐提升，用户规模及粘性有所提升，后续变现值得期待。

投资建议

4 月份以来行业面临业绩压力，同时监管政策方面的顾虑拖累了市场情绪，但一方面预期将转向2016 年及以后，另一方面政策风险也在解除，调整使得板块估值已经处于近2 年来相对低位，特别是不分优质标的已经展现了较好参与价值，而6 月随着暑期档、欧洲杯等事件催化，市场情绪有望提升，重点推荐：

1、估值安全边际高、质地出众公司在当前市场环境具备相对强参与价值：天龙集团（转型数字营销公司中动作最果决、布局最全面标的之一）、新文化（实现影视、综艺、游戏、渠道、技术全面布局，有爆款催化预期）、天舟文化（“手游娱乐+教育”两大核心生态成型，估值、市值有向上空间）、省广股份（保持稳健增长、内生外延协同战略推进、向数字化升级卓有成效）、天润控股（并购点点乐转型传媒产业，互联网文化平台式发展可期）、宝通科技（收购优质游戏海外发行龙头易幻网络）。

2、持续关注具有较大潜力空间的成长性主题：虚拟现实——智能生态、内容制作、线下场景相关），重点标的：恺英网络、岭南园林、华策影视；体育（政策推动市场化加速，体育大年带来事件催化），重点标的：道博股份、中体产业等；教育（职教、幼教及教育信息化方向），重点标的：中南传媒、长江传媒、华媒控股。