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传媒2015年报、2016年一季报总结:回调更健康 布局与估值优势已显

海通证券股份有限公司 2016-05-05

*ST天润 --%

投资要点:2015 年报、2016 年一季报总结

板块回调大,板块整体增速高,个股产业布局优势已显,业绩高速增长可持续,已有值得中长期投资的个股。2015 年一季度文化传媒板块下跌20%,在申万一级板块中处于末端。坚持自下而上选“低估值、小市值”的投资策略。子行业层面看好VR、体育、教育和动漫电竞等,同时暑期档的电影板块也值得期待。

影视板块:工业化进程提速。 2015 年影视板块归母净利增速74%,16 年1Q归母净利增速91%,工业化进程加快,持续精品供给成为行业内容公司核心关键;此外公司纷纷加速内容端泛娱乐拓展和纵向渠道端试水,整合成为主旋律。从16 年一季报来看,推荐华录百纳、光线传媒、华策影视。

营销板块:数字营销和娱乐营销成布局重点。15 年板块归母净利增速180%,16 年1Q 归母净利增速631%(分众传媒并表,蓝色光标扭亏),数字营销和娱乐营销成为行业内公司重点布局点,从单纯B 端收费到“B 端和C 端”双向变现,商业模式创新凸显。建议关注拥有优质客户资源的营销公司和领先的数字营销公司:利欧股份、省广股份、联建光电、明家联合。

游戏板块:整体增速放缓,移动游戏增长动力足。15 年、16 年1Q 归母利润高速增长,游戏行业现金流较好且盈利能力极强。手游增速依然强劲,未来仍将保持较高景气度。电竞板块是游戏行业的下游变现渠道,中国已成国际第一大电竞市场。推荐掌趣科技、天润控股、恺英网络、万家文化、顺网科技。

教育板块:政策暖风抚不停,刚需提振产业飞速发展。三个方面解读国内教育产业飞速发展。1)政策红利不断。期待民办教育改革落地。2)刚需持续释放。二胎推动第四次婴儿潮,需求放量。3)教育地域不平衡性,推动产业加速发展。推荐威创股份、立思辰、全通教育、拓维信息。

体育板块:大量资本投入,产业步入高速发展期。国内体育产业高速发展,产业与资本紧密融合,资产化大幅提速。重点关注体育营销和体育经纪(盈利模式清晰),“体育+”概念及各大重要赛事:道博股份、雷曼股份、双象股份。

传统传媒:转型方兴未艾,跨界融合、大数据布局正当时。传统媒体大多通过新旧媒体跨界融合和大数据布局,以寻求新的业绩增长点:中文传媒、浙报传媒、长江传媒。

风险提示:行业增速下滑。公司业绩表现未达预期。大盘系统性风险集中释放。

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