投资要点

事件：公司发布2024 年半年度报告，归母净利润同比增长85.16%。

1）2024H1 业绩：2024H1 实现营业收入12.84 亿元，同比增长20.18%，主要系公司国际业务大幅增长；归母净利润1.07 亿元，同比增长85.16%；扣非归母净利润1.04 亿元，同比增长128.56%。加权平均净资产收益率3.4%，同比增加1.49pct。业绩符合市场预期。

2）2024Q2 业绩：2024Q2 实现营业收入7.17 亿元，同比增长20.37%，环比增长26.19%；归母净利润0.58 亿元，同比增长111.57%，环比增长17.29%。

2024H1 利润率同比显著提升，生产管理改革提高生产效率1）利润率方面：2024H1 毛利率为28.13%，同比增加0.24pct；净利率为8.28%，同比增加2.94pct。2024Q2 毛利率为27.37%，同比增加1.32pct，环比减少1.72pct；净利率为8.01%，同比增加3.52pct，环比减少0.6pct。

2）期间费用方面：2024H1 期间费用率为17.84%，同比减少3.4pct。其中销售费用率为5.28%（-0.2pct），管理费用率为7.05%（-1.00pct），研发费用率为4.68%（-1.39pct），财务费用率为0.83%（-0.81pct）。我们认为管理费用率降低得益于管理提升，以平台车为样板，打造的第一条智能制造生产线即将投入使用，平台车产能将翻倍增长，智能化自动喷涂线大大提高了产品喷涂质量，数智化转型。

空港装备：上半年国内航空市场加速复苏，国际市场电动化出海势头强劲1）国内空港装备：2024 上半年取得订单5.5 亿元，同比增长105%。2024 年上半年公司取得多个国内重大项目订单，其中重庆机场1.78 亿元订单，是公司在国内空港装备市场单次中标的最大订单，公司市占率进一步提升。

2）国际空港装备：2024 上半年取得订单5.1 亿元，同比增长142%。2024 年以来公司空港装备国际市场订单持续爆发性增长，主要通过与各头部地服公司战略合作深化，原有市场新拓品类；通过各大国际展会，开拓中东、南美、欧洲市场。

应急救援装备：国债项目拉动市场需求，移动医疗装备取得突破1）消防救援装备：2024 上半年签订合同4.8 亿元，同比增长30%。市场策略为“原有消防市场+国债项目+开拓中石化、中石油市场（实现了合同额突破）”。

2）消防报警装备：受国内房地产行业不景气等多重因素影响，竞争进一步加剧。研发方面，完成轮式巡检机器人设计开发及样机制作，初步实现智慧消防。

3）移动医疗装备：2024 上半年签订吉林大学中日联谊医院国家紧急医学救援基地野战医院装备采购合同，该项目为移动医疗行业内单次最大中标金额项目。

（约5400 万元）

4）民用无人机装备：受益低空经济发展，公司两款产品入选山东省无人机制造重点产品目录，多旋翼大载荷消防救援无人机已进入场景应用阶段。

盈利预测与估值

预计2024-2026 年公司归母净利润3.01、4.21、5.61 亿元，同比增长139%、40%、33%， PE 为17、12、9 倍。考虑到公司空港装备业务国内复苏和国际市场持续增长，以及应急救援装备领域突破，维持“买入”评级。

风险提示：

1）我国国际航班恢复不及预期；2）空港设备需求恢复不及预期；3）应急救援设备需求不及预期。