行业核心观点：

化工行业下游需求近期可能难有大幅好转，而上游成本随着最近QE3的推出将维持高位。但是随着下游经济的恢复，这二大问题总的趋势将是逐步缓解。因此在今年剩余的时间内，我们将重点关注以下特征的上市公司：业绩预期良好但是前期超跌或者估值较低；周期较早近期业绩有望恢复的龙头品种。

投资要点：

2012中期业绩下滑幅度大：下游需求不佳和成本宽幅震荡导致了化工行业上市公司半年报营业收入同比增速仅有3.5%，净利润同比下滑47.2%。此前我们曾经提示过的中报风险如期而至。

行业去库存开始，现金流有所改善：行业库存总量在今年一季度达到历史高点。但是在二季度开始下降。按照我们总结的规律，四季度前后行业整体可能迎来补库存行情。我们在此前的报告中提到，2012年一季度整体经营性现金流量净额为负值，但二季度已经开始改善。

中报公布后化工板块逐步活跃：随着中报逐步披露，化工板块的业绩风险得到了一定释放，得到了市场关注。板块指数以及换手率指标均在向积极的方向转变，个股活跃度大大增强。

维持行业“同步大市”评级：下游需求近期可能难有大幅好转，而上游成本随着QE3的推出将维持高位。但是随着下游经济的恢复，这二大问题总的趋势将是逐步缓解。因此维持“同步大市”评级。

关注早周期或超跌品种：在今年剩余的时间内，我们将重点关注以下特征的上市公司：业绩预期良好但是前期超跌或者估值较低；周期较早近期业绩有望恢复的龙头品种。推荐品种：金发科技，华峰氨纶，烟台万华和泰和新材。