本期投资提示：

我们认为1Q22 有望淡季不淡。原因有三：1）21 年4Q21 存在严峻的长短料问题，产业供给不顺，由此出现了递延出货，递延消费。2）部分企业在2021 年1~10 月份因为“超额转嫁”而提前完成2021 年KPI，也会把部分11~12 月发票金额挪移到1Q22。3）2022年3~4 月间包括三星和国产安卓阵营都将陆续推出新机，预料产业链也将会在1Q22 开始拉货。此外，全球晶圆代工台积电和封测龙头大立光本周已召开法人说明会，其Q4 业绩强劲且皆创单季历史新高，两家公司预期22 年全年有望维持景气。

部分细分领域目前状况为：1）虽然1Q22 晶圆代工价格依然调涨，但涨幅相较2021 年已收敛不少。2）2021 年最为缺货的电源管理芯片PMIC，在2022 年虽然也将继续呈现供不应求状态，但预料也很难再看到全面性大幅调涨。3）部分已经连续好几个月出现跌价的零组件，跌幅也在收敛中，比如中大尺寸面板。整体来看，行业内涨价及跌价的领域，幅度都在收敛中。接下来议价能力和订单集中度都会掌握在大厂手上，产业会呈现出大者恒大、强者恒强的现象。

我们对于电子行业43 家重点公司2021 年四季度预测情况如下，多数重点公司净利润同比保持高速增长：

预计单季度归母净利润同比增速大于100%的有9 家：风华高科（2373%）、三安光电（903%）、长信科技（832%）、闻泰科技（700%）、芯源微（624%）、通富微电（187%）、新洁能（155%）、胜宏科技（128%）、立昂微（125%）。

预计单季度归母净利润同比增速介于50%-100%的有5 家： 中颖电子（87%）、生益科技（58%）、京东方A（56%）、兴森科技（56%）、盛美上海（53%）。

预计单季度归母净利润同比增速介于20%-50%的有11 家： 长阳科技（46%）、三环集团（43%）、神工股份（41%）、中芯国际（37%）、传音控股（37%）、三利谱（33%）、深南电路（33%）、歌尔股份（32%）、晶方科技（32%）、洁美科技（24%）、东山精密（22%）。

预计单季度归母净利润同比增速介于0%-20%的有8 家：环旭电子（18%）、水晶光电（15%）、顺络电子（14%）、景旺电子（13%）、艾华集团（12%）、鹏鼎控股（11%）、工业富联（4%）、华天科技（2%）。

预计单季度扭亏为盈的有3 家：利亚德、纳斯达、联创电子。

预计单季度归母净利润同比下降有7 家：长电科技（-7%）、江海股份（-10%）、莱宝高科（-10%）、沪电股份（-14%）、汇顶科技（-17%）、立讯精密（-21%）、至纯科技（-37%）。

投资分析意见：推荐关注部分表现较佳的公司闻泰科技、立讯精密、歌尔股份、韦尔股份、晶方科技、新洁能、利亚德、三安光电、小米集团等。目前9~10 月市场正处在“先蹲后跳”中“蹲”的阶段，11~12 月可能迎来“跳”的阶段。建议重点关注苹果产业链、MiniLED 产业链以及半导体相关设备。

风险提示：半导体芯片缺货现象反转；产业链重复下单及后续砍单风险；全球疫情防控形势面临不确定性；能耗双控政策持续影响半导体产业；国际贸易形势进一步恶化等。