事件：公司公布 2021 年第一季度预告，实现归母净利润 1.5 亿-1.65 亿，yoy+123.83-146.21%；超出申万预期。

投资要点：

一季度毛利率大幅增长，预计汇兑影响减少。2021 年第一季度公司中大尺寸电容式触摸屏全贴合产品、车载触摸屏、ITO 导电玻璃、TFT-LCD 等产品的产销量及销售收入均同比大幅增长，以及本期生产线产能利用率提升相应摊低产品固定成本，导致公司本期产品销售毛利同比大幅增长，因此，公司实现归母净利润 1.5 亿-1.65 亿，同比大幅增长123.83-146.21%。同时，2020H2 公司因美元兑人民币汇率贬值加大而产生较大汇兑损失，预计 2021 汇率损益影响减小。

笔电需求旺盛，公司业绩稳步增长。2020 年居家办公和远程教育需求强劲，加上全球笔电进入升级换代周期等叠加因素影响，全球笔电需求显著增长，根据 Canalys 统计，2020年全球笔电出货量 2.36 亿台，yoy+26%。2020 年公司实现营业收入 67.5 亿元，yoy+40.59%，其中全贴合产品营收 60.9 亿元，销量 yoy+64.79%，受 Windows 10 操作系统及 Chromebook 对触控性能的良好支持，使中大尺寸触摸屏在笔记本电脑上的渗透率持续稳定增长。除笔电外，公司车载触摸屏全年单月最高出货量近 15 万片，一体化电 容 式 触摸 屏 （单 体 ）受 车 载触 摸 屏 产品 产 销增 加 影响 ， 20 年 收 入 2.98 亿 元（yoy+58.23%）。此外，2020 年公司显示材料器件销售 832.77 万片，同比减少 7.7%；触控器件销售 1507.16 万块，同比增长 53.7%，主要因中大尺寸电容式触摸屏全贴合产品销售订单大增。

21 年笔电景气度仍高，车载显示加速成长。根据 TrendForce，因疫情所产生对笔电的需求从 2020 年 Q2 开始升温，Q3 与 Q4 更加供不应求，至今仍无缓解的迹象，并预估 2021年一季度笔电面板出货 6530 万台的历史新高，环比增长 3.5%，同比增长 46.5%，预计2021 全年出货 2.49 亿片，同比增长 10.5%。汽车触摸屏处于高速增长的初期阶段，车载屏逐渐向大屏化、多屏化发展，群智咨询预测 2021 年全球车载显示前装出货量将达到 1.42亿台。

上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到后疫情时代下游笔电、车载需求仍旺，触控渗透率加速提升，我们上调 21-23 年归母净利润至 5.96/6.59/7.47 亿（原预测 5.2/5.7/6.1亿），对应 21-23 年 PE 为 14/13/11X，维持“买入”评级。