投资要点

中大尺寸OGS带动营收表现良好，汇兑损失致业绩偏弱。1H17 实现营收16.6 亿元，同比增加29%，实现归母净利润为0.64 亿元，较上年同期减少6%；2Q17 实现营收9.1 亿元，同比增加11%，归母净利润0.28 亿元，同比减少54%，营收增长主要来自于中大尺寸OGS 全贴合产品收入同比大幅增加。毛利率略降1.1%，主要是全贴合产品需外购单价较高的 LCM。

业绩略弱主要是受财务费用率提升所致，扣除汇兑损益影响，上半年利润总额同比增加63%。

三季度展望中性，汇兑损益仍有压力。预计1-9 月净利润为8000 万~12000万元，其中3Q 利润展望中值为3645 万，同比下降25%。中大尺寸全贴合产品预计保持良好销售势头，但是三季度以来美元汇率持续走低，汇兑损益预计将对业绩持续带来负面影响。

二合一市场带动下，OGS 全贴合产品全年有望保持较高增长。公司为满足客户一站式交付要求，全贴合业务继续加大，上半年OGS 全贴合产品销售收入同比增加34%至13.45 亿，营收占比为81%。其中销量增加23.51万片（YoY+12%）。大尺寸全贴合产品需外购TFT-LCD 价格更高、产品玻璃材质升级导致销售均价提升20%。客户推新案积极性高，二合一市场预估有30%以上的增长，触控NB 继续向好。配合需求端的景气，公司产能持续增加，在2016 年扩产的基础上今年尚有25%的产能扩增计划。我们预计大尺寸OGS 全贴合产品下半年将继续保持较高增长。

OGS 成长性良好，但短期业绩受汇率拖累，下调至“增持”评级：公司16 年及17 年上半年营收展示良好且持续的成长性，我们认为基本面正于成长轨道，预计17 年OGS 营收同比增长50%以上，且良率尚有5%百分点的提升空间。17 年公司重点为提升产品的附加值，开发OGM 及AR 镀膜供应，将有效提升产品单价及利润率。但汇率变动对公司业绩短期产生较大压力，我们下修公司2017-2019 年EPS 分别至0.34、0.48 和0.56 元，对应PE 分别为32、22 和19 倍，下调至“增持”评级。

风险提示：二合一设备市场表现不如预期、触控技术路径发生改变