投资要点

公司动态：公司披露2016年年度报告，销售收入同比上升38.4%达到33.5亿元，毛利率水平为14.9%，同比上升11.4个百分点，归属母公司股东净利润为2.1亿元，同比实现扭亏，每股净利润0.30元，同比实现扭亏。2016年第四季度公司实现营业收入为10.8亿元，同比增长38.0%，归属上市公司股东净利润为9,576万元，同比实现扭亏。2016年度利润分配预案为每10 股派发现金红利1.00元（含税），不转增，不分配红股。

点评：

2016年营收大幅增长，盈利扭亏：公司的战略转型逐步进入收获期，受到中大尺寸OGS 全贴合产品销售收入大幅增加、新增一体化计算机（AIO PC）用触摸屏产品销售，公司2016年销售收入同比大幅度上升38.4%，达到33.5亿元。产品细分方面全贴合触控显示类产品增长56.7%，主要来自于海外包括HP、华硕等大客户需求的提升。随着生产规模效应的体现，以及公司在管理成本方面的持续改善，公司净利润实现扭亏，获得盈利2.1亿元。

毛利率管理效率均显著恢复：公司2016年全年毛利率为14.9%，同比大幅度上升11.4个百分点，随着公司订单逐步稳健，以及生产规模持续扩张，产品的盈利能力恢复到了正常水平。公司管理费用率水平随着收入的增长和成本的控制下显著下降5.0个百分点为6.7%，销售费用率和财务费用率也有不同程度的改善，随着对于公司内部管理的整合持续推进，费用控制更加有效，公司的净利润率水平也在恢复到行业常规水平。

未来发展战略及经营计划：产品线开拓为主，寻求外部合作：公司的经营业绩目标是坚持走专业化发展道路，以自主掌握核心技术为发展动力，以市场为寻向，不断增加高附加值产品的产销比重，优化产品结构。产品方面，公司着力推广OGM 的市场应用，加快柔性TFT-Array 量产，优化调整TFT 客户和产品结构，与股东集团层面积极协作开展CIGS 薄膜太阳能电池组件生产线项目投产前的建设及准备工作。除了自身的产品创新和市场拓展外，公司也积极寻求对外合作或投资机会，努力培育新的利润增长点。

投资建议：我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.36、0.43 和0.54元。净资产收益率分别为6.5%、7.2%和8.3%，给予增持-A 建议，6个月目标价为15.00元，相当于2017年至2019年41.7、35.0 和27.8倍的动态市盈率。

风险提示：主要客户触控笔记本电脑出货量不及预期；市场竞争加剧影响公司盈利能力；新产品投放市场不及预期。