投资建议：

家居与造纸经历行业甜蜜期后，后续我们预计公司增速将分化，精选龙头配置。1）家居行业：短期受地产情绪波动影响，中长期角度，龙头穿越周期的能力较强，成长性确定，后续享受估值切换：二次装修占比上升，消费升级带来的品牌认同；尤其定制家居行业的竞争，比拼综合能力（工厂端柔性化、高品质、低成本产品+经销商环节精细化服务），龙头享有稳固护城河；如索菲亚、欧派家居、顾家家居、美克家居、大亚圣象。2）造纸行业：环保趋严从原料、新产能、电厂等方面严控新产能投放，18 年更看重企业持续增长能力，龙头企业集中度提升伴随新项目落地，持续增长可期，如文化纸晨鸣纸业、太阳纸业，箱板瓦楞纸山鹰纸业。3）包装与稳定消费类：后续估值切换确定，如劲嘉股份、中顺洁柔、晨光文具、东港股份（原有业务市占率提升，新业务积极开拓，三季度环比改善明显，后续可能存在政策催化剂，股价处于底部）。4）业务拐点型：岳阳林纸。

家居：经历17 年上半年的小高峰后，整体收入增长有所放缓；龙头凭借市场份额扩张，对冲地产影响。定制行业整体增长依然快于传统家居的增速，渗透率提升的逻辑持续兑现。盈利能力方面，经销模式占比提升的公司盈利改善最为显著。

17 年三季报业绩前瞻：业绩增速在50%以上的有：金牌厨柜（1.32 元，+120%）、尚品宅配（1.77 元，+58%）；业绩增速在20%-50%的有：索菲亚（0.63 元，+42%）、顾家家居（1.45 元，+43%）、曲美家居（0.39 元，+43%）、喜临门（0.52 元，+40%）、志邦股份（+38%）、欧派家居（+35%）、大亚圣象（0.65 元，+28%）、美克家居（0.14 元，+16%）、宜华生活（0.49 元，+20%）；业绩增速在0%-20%之间的有：亚振家居（0.20元，+5%）、梦百合（0.59 元，基本持平）。

造纸：箱板瓦楞纸伴随废纸和原纸提价，吨纸盈利持续扩大，国废与美废大幅度倒挂利好具有进口指标的龙头；文化纸在浆价上涨和淡季回调背景下，龙头依托强议价能力和份额提升销量增长，Q3 业绩并未如预期环比下滑，表现超预期，四季度旺季盈利有望持续提升。

17 年三季报业绩前瞻：业绩增速在100%以上的有：岳阳林纸（0.14 元，+979%）、山鹰纸业（0.31 元，+591%）、博汇纸业（0.46 元，+470%）、华泰股份（0.41 元，+303%）、景兴纸业（0.43 元，+185%）、太阳纸业（0.54 元，+110%）；业绩增速在50%-100%的有：晨鸣纸业（1.40 元，+75%）；业绩增速在0%-50%的有：齐峰新材（0.25 元，+30%）、恒丰纸业（0.26 元，+18%）。

包装印刷：受益需求回暖，内生收入增速改善，部分包装行业受原材料上涨挤压，短期盈利能力收窄；但是长期角度，有利于行业竞争格局优化，龙头的议价能力未来有望得到提升。

17 年三季报业绩前瞻：业绩增速在20%-100%的有：通产丽星（0.09 元，+83%）、合兴包装（0.09 元，+38%）、美盈森（0.18 元，+28%）、康欣新材（0.35 元，+27%）、裕同科技（1.65 元，+20%）；业绩增速在0%-20%的有：东风股份（0.47 元，+16%）、东港股份（0.47 元，+14%）、劲嘉股份（0.34 元，0%）；业绩同比下滑的有：永新股份（0.41 元，-5%）、奥瑞金（0.28 元，-35%）、顺灏股份（0.05 元，-39%）。

其它家用轻工：消费格局稳定，下游需求稳健增长，未来估值切换最为确定。

17 年三季报业绩前瞻：业绩同比增长20%-50%的有：飞亚达A（0.36 元，+45%）、中顺洁柔（0.32 元，+35%）、 永艺股份（0.41 元，+23%）；业绩同比增长0%-20%的有：潮宏基（0.25 元，+18%）、晨光文具（0.50 元，+17%）、海伦钢琴（0.12 元，+15%）、珠江钢琴（0.12 元，10%）。