事件：

公司发布2017 年业绩预告修正公告：预计2017 年归属于上市公司股东的净利润2.80-3.40 亿元，同比增长14.1%-38.5%，去年同期实现净利润2.45 亿元。

评论：

1、公司四季度业绩大幅增长，主要由于维生素E 量价齐升。

公司在2017 年前三季度实现归属净利润1.42 亿元，按本次公告第四季度将实现净利润1.38-1.98 亿元。四季度业绩大幅增长主要受益于维生素E 产品的量价齐升。公司全资子公司能特科技投资建设的2 万吨维生素E 项目，第四季度基本达到设计产能。价格上，第四季度维生素E 的价格一路攀升，从9 月初的41.5 元/千克一路上涨至130 元/千克，目前欧洲价格为14-16 欧元/千克，依然维持高位，国内价格也在100 元/千克以上。

2、公司维生素E 成本优势明显，未来在行业竞争力显著。

维生素E 合成需要的直接中间体三甲基氢醌是生产的关键因素。国内间甲酚、三甲基氢醌中间体的供应被新和成、浙江医药的长期订单全面控制，供应量稀缺。

多家维生素E 生产企业因三甲基氢醌的供应问题而无法投产。能特科技采用新的合成路线，以对二甲苯为原料，生产三甲基氢醌，对二甲苯来源充足，价格便宜成本大幅低于行业平均水平。维生素E 合成另一主要原料异植物醇，公司16 年自主研发以法尼烯法起始的全球首创工艺，由于合成路线较短，缩减固定资产投资、而且更环保清洁，成本同样大幅低于竞争对手。我们认为短期，巴斯夫很难在上半年年复产，维生素E 行业处于供需紧平衡状态，价格上涨公司直接受益，四季度利润大幅增长已经体现。而长期看，公司成本低于行业平均水平，竞争优势明显，市场份额不断扩大，有望成为维生素细分领域的龙头。

3、维持“强烈推荐-A”的投资评级。

公司目前具备维生素E（油）产能2 万吨，是国内最大维E 生产商之一。根据我们的假设条件，预计公司2017-2019 年净利润2.39 亿元、14.22 亿元、18.75亿元，除权后每股收益分别为0.12 元、0.56 元、0.74 元，相应市盈率为40 倍、8.9 倍、6.7 倍。维持“强烈推荐-A”的投资评级。

4、风险提示。公司项目未能如期投产风险，客户需求大幅低于预期风险。