投资要点

上周板块市场表现：商贸零售（中信）指数上涨0.14%，跑赢沪深300 指数0.06%。在中信30 个行业板块中，商贸零售板块指数位居中位，位列第13 位。年初至今，商贸零售板块下跌15.56%，跑输沪深300指数4.28 个百分点。子板块方面，超市指数上涨0.94%靠前，其次是百货、贸易、连锁，相对于本周沪深300 上涨0.08%，中小板指下跌0.39%而言，商贸零售板块整体表现出较强的抗跌性。A 股涨幅前三为新华都（11.97%）、徐家汇（8.16%）、汉商集团（7.74%），跌幅前三为浙江东方（-6.83%）、合肥百货（-6.70%）、三联商社（-6.29%）。

重点跟踪公司/行业数据点评：跨境通（002640.SZ）：强供应链下的高成长标的，双向零售生态圈雏形显现，价值被严重低估。2015 年以来跨境通通过股权收购的方式已形成覆盖进出口且涵盖品牌、渠道、仓储物流、分销平台和项目孵化平台的跨境电商生态圈，在行业高增速下，借助资本市场，享受内生增长规模优势以及外延扩张的资本优势。近期公司定增收购优壹电商以及增持百伦科技，进一步夯实公司发展进出口业务战略方向，搭建进出口电商业务生态圈，且有望增厚公司整体业绩。2015 年以来国内货币持续贬值，分析来看货币贬值压力下有利于提升国内出口产品竞争力，对于出口电商来说，将提升跨境通整体产品竞争力；另外，汇率变化冲抵财务费用，增厚公司业绩。我们预计公司2016-2018 年实现归母净利润为4.05、8.01、12.20 亿元，当前股价对应2017 年PE 仅为33 倍左右，PEG 仅为0.33，远小于1，公司价值严重低估，跨境通作为跨境出口龙头，有望享受行业高速增长红利，可作为中长期布局品种。

中泰零售每周前瞻及投资策略：回顾2016，展望2017：除了优质的区域超市，未来新零售的“主角”或将还有优质的百货资产，关注传统百货全渠道融合的价值重估。阿里入股三江购物、盒马鲜生二代店盒马集市落地、易果生鲜接盘联华超市，2016 年底超市业态成为电商巨头探索“新零售”概念的“试金石”。我们认为，随着超市“争夺大战”的告一段落，在即将到来的2017 年，除了自下而上精选优质超市板块个股，新零售下优质百货资产的线上线下融合机遇更加值得关注。主要基于以下两点：1）收入端来看：传统百货所处地段优越、现金流丰富、在本地顾客和市场具有较高的品牌影响力，只要通过网络团购、手机支付等线上线下融合促销手段进行导流，便能刺激消费；2）成本端来看：国内百货商业模式偏传统，经营理念落后，难以把握消费需求，但这也恰恰说明了传统百货业成本端存在巨大整合改善空间，而互联网技术将是实现成本端改善的有效手段之一。基于此，全渠道融合以及互联网技术对现有百货的改造或将给传统百货带来新的生机，传统百货板块尤其是地方国资委旗下优质零售资产迎来中长期布局机会。并且从阿里系或百货龙头的战略布局来看以上观点得到初步验证，譬如银泰商城（与阿里合作）、苏宁商场（与阿里合作）、步步高引进智能POS 机系统等。基于以上逻辑，本周重点推荐银座股份（自有门店价值重估（自有物业面积约123 万平方米，市值/自有物业面积仅为3900 元/平方米，门店价值折价明显）+山东国改（有望成为鲁商集团国改受益标的）+股东博弈抢筹（鲁商集团VS 茂业））；苏宁云商（阿苏同盟、零售稳健增长，服务性收入放量增长）；中百集团（甩掉包袱，轻装上阵，新业态助力经营底部向上，区域性超市龙头，国改兑现期临近，提升估值中枢）。

本周投资组合：新零售下实体零售迎来春天，布局超市改善个股，精选百货价值重估标的，推荐银座股份、苏宁云商、南极电商，建议关注东百集团、中百集团、永辉超市、红旗连锁。

行业及公司动态跟踪：

新零售动态跟踪：

1、 阿里CEO 张勇：新零售的关键到底是什么？；

传统零售动态跟踪：

1、 11 月上海购物中心营业总规模达88.05 亿元；

风险提示：1）板块高弹性下市场系统性风险；2）全渠道融合不及预期；3）管理层对转型未达成统一；