[投资要点

事件：2016 年9 月30 日，人力资源社会保障部下发关于《2016 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案（征求意见稿）》公开征求意见的通知。其中提出，进一步优化目录结构，适当扩大目录范围，支持鼓励医药创新，逐步提高保障水平，切实保障广大参保人员用药需求和医保基金安全平稳运行。两个重要时间点：2016 年底前完成医保药品目录调整工作；2017 年修改完善基本医保用药管理办法，逐步建立规范的药品目录动态调整机制。

点评：此次医保目录调整是自2009 年以后时隔7 年的第三次医保目录调整，结合2015 年下半年开始的各项政策改革，体现了管理部门从供给（支持创新、严抓产品质量）和需求（合理用药）两方面对医药工业变革的决心。根据调整方案，我们认为具有重大临床价值的新药、除辅助用药等用量较大药品的多省增补品种和政策扶持的儿药领域相关企业将直接受益于医保目录调整，迎来业绩爆发，强烈建议关注相关企业的投资机会。

作为药品使用风向标，医保目录调整需在2016 年年底完成。根据调整方案的两个重要时间点，2016 年底前需完成医保药品目录调整工作；2017 年修改完善基本医保用药管理办法，逐步建立规范的药品目录动态调整机制。这是自2004、2009 年以来时隔7 年的第三次医保目录调整，在半年时间内完成医保目录调整工作体现了管理部门对医药工业改革的决心，侧重药物经济学，支持鼓励医药创新和临床价值高的药物研发。

重点关注临床价值高的新药、地方乙类调整增加较多的药品以及儿童用药等调入目录机会大的药品板块的投资机会。根据调整方案，药品目录调整分为调入和调出。调入药品重点考虑临床价值高的新药、地方乙类调整增加较多的药品以及重大疾病治疗用药、儿童用药、急抢救用药、职业病特殊用药等，按照药物经济学原则进行比较。调出目录的包括已被国家药品监管部门禁止生产的和存在其他不符合医疗保险用药要求和条件的药品。

创新药借助高性价比有望调入医保目录。在2009 年以后上市的重大创新药品种中，根据医保调整的临床需求导向原则，结合独家品种、适应症领域等指标，建议重点关注恒瑞医药（艾瑞昔布片、甲磺酸阿帕替尼片）、海正药业（重组人肿瘤坏死因子）、康弘药业（康柏西普）、天士力（注射用重组人尿激酶原）和信立泰（阿力沙坦酯）。

进入多省增补目录的药品有望借助其高临床应用性率先调入医保。多省增补品种调入医保目录确定性高，我们梳理了目前增补省份数目较多的独家品种，在剔除抗生素和OTC 品种后，建议重点关注红日药业（血必净注射液）、丽珠集团（艾普拉唑）和康弘药业（渴络欣胶囊）。

参考2009 年儿药4 个调入品种，儿药领域部分品种调入机会大。随着二胎政策和新一轮生育高峰到来，我们认为儿童用药领域发展机会大，新一轮医保目录调整也将重点考虑应用价值高的儿药品种，建议关注济川药业（蒲地蓝消炎口服液）和贵州百灵（咳速停糖浆）。

投资建议：根据医保目录调整方案，我们认为新药、多省增补品种和儿药领域相关企业将直接受益于医保目录调整迎来业绩爆发，强烈建议关注相关企业的投资机会等。建议关注（1）创新药：恒瑞医药（艾瑞昔布片、甲磺酸阿帕替尼片）、海正药业（重组人肿瘤坏死因子）、康弘药业（康柏西普）、天士力（注射用重组人尿激酶原）和信立泰（阿力沙坦酯）；（2）多省增补：红日药业（血必净注射液）、丽珠集团（艾普拉唑）和康弘药业（渴络欣胶囊）；（3）儿药：济川药业（蒲地蓝消炎口服液）和贵州百灵（咳速停糖浆）。

风险提示：医保政策进展不及预期的风险；招标进度不及预期的风险。