从水泥行业整体盈利来看：2007年1-5月，水泥行业的利润总额为53.3亿元，同比增长97.97%，继续保持快速增长态势，产量增长、价格上涨以及期间费用控制良好等因素是行业利润快速增长的主要推动力。

从水泥板块涨跌与指数波动的比较来看：截止2007年9月17日，07年以来水泥指数上涨幅度约239%，水泥三大白马股指数的涨幅为218%，二者都明显高于沪深300指数166%的涨幅；07年以来白马股指数表现略弱于水泥指数的整体表现，主要是由于：（1）期间水泥板块中的券商概念股如西水股份、亚泰集团的表现过于强劲；（2）这轮牛市行情中，水泥白马股行情启动较早，而在今年年初的低价股行情中，低价的水泥股表现出十分强劲的补涨行情。

从水泥板块的盈利来看：2007年上半年，20家水泥上市公司合计实现营业收入198.32亿元，同比增长25.0%；净利润15.52亿元，同比增长181.7%；剔除投资收益后的净利润同比增长145.7%，水泥板块的业绩表现能够反应水泥行业的整体趋势；海螺水泥、华新水泥及冀东水泥等三大白马股所贡献的净利润占板块总利润73.4%，其所贡献的利润在板块中占据主导地位，且三大白马股的盈利能力较强，剔除亚泰集团（参股券商投资收益大）外，海螺水泥、冀东水泥及华新水泥的ROE分列前四位。

投资策略方面，我们认为随着市场估值的提升，"黑马股"已基本被挖掘，基于"白马股"业绩快速增长的预期明确，我们认为具有安全边际的白马股仍是投资的首选，建议重点关注海螺水泥、冀东水泥及华新水泥。

比较国内、外水泥公司的估值水平，中国水泥股的估值水平较高，由于中国水泥行业的成长性明显好于国际水泥行业，我们认为给予适当的高估值是合理的；随着国家对新增产能控制的日益严格、落后产能的逐渐淘汰以及水泥需求依然保持快速增长，水泥行业的景气仍有望持续上升，我们继续维持水泥行业"推荐"评级。