国内总量红利淡化，短期受政策和库存周期扰动,结构性发展机遇在出海及电动智能化转型。我国汽车工业从成长期迈入成熟期（2010-2022 年销量复合增速3%)，面临三大特征、五大变化。三大特征分别为：1）总量红利逐渐淡化，汽车销量低增速常态化；2）新旧产能切换，整车格局生变；3）电动智能化变革（新技术加速搭载上车）、国产整车和零部件面临巨大投资机遇；五大变化分别对应产品属性、生产工艺、电子电气（EE）架构、成本结构、商业模式的变化。

增长点一：汽车出口成为自主品牌新增量，零部件积极出海建厂。主机厂出口：我国整车出口持续突破（23H1 汽车出口214 万辆，同比+76%，新能源汽车出口53 万辆，同比+1.6 倍），国内车企上汽、奇瑞、吉利等具备完整配套体系；比亚迪、蔚来、小鹏等结合当地用车情况方式包括直营、授权、租赁、订阅等制度，快速打开海外市场；零部件出海：国内汽车零部件承接全球汽车工业数十年，生产工艺和成本管控能力优秀，近年来逐步跟随客户进行属地化供货（北美、墨西哥、欧洲、东南亚等），有望开拓新的增量市场。

增长点二：智能驾驶奇点时刻将至，技术+产品+政策多维催化。智能驾驶作为人工智能的重要应用场景之一，用户基数大（全球14 亿保有量汽车），具备广阔的市场空间。2023 年是高阶智能驾驶的关键一年， 从BEV+Transformer 到端到端算法的进化，小鹏XNGP、华为ADS 2.0 等落地不依赖高精地图的城区NOA 方案，国内外法规落地，马斯克预计全面自动驾驶时代今年年底即将到来。在技术+产品+政策多维催化下，智能驾驶的感知、决策、执行等环节相关产业链有望充分受益。

增长点三：机器人与车端供应链高度重合度，带来产业链投资新机遇。人形机器人与智能驾驶汽车本质上可以分为感知-决策-执行三个层面，车端零部件（电机、减速器、滚珠丝杠、软件、传感器、轴承、电池等）与机器人有较高重合度，较多车端Know how 可以沿用至机器人领域；后续在大厂入局（特斯拉引领，小米、字节等入局）+技术迭代（FSD，AI 大模型催化）+政策催化（北京市机器人产业创新发展行动方案）的三重加持下，人形机器人发展有望持续提速，带来相关产业链环节的投资机遇。

投资建议：1）整车推荐：小鹏汽车、吉利汽车、比亚迪、宇通客车；2）智能化推荐：德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人产业链推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替换（全球化）推荐：标的继峰股份、星宇股份、新泉股份等。

风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。