埃安、理想、哪吒位列5 月交付量前三名。2023 年5 月，埃安/小鹏/哪吒/理想/ 蔚来/ 零跑/ 问界/ 极氪的交付量分别为4.5/0.8/1.3/2.8/0.6/1.2/0.6/0.9 万辆， 分别同比+114%/-26%/+18%/+146%/-12%/+20%/+12%/+100% ， 分别环比+10%/+6%/+18%/+10%/-8%/+38%/+23%/+7%，埃安、理想、哪吒交付量位列前三。2023 年1-5 月，埃安/小鹏/哪吒/理想/蔚来/零跑/问界/极氪的累计销量分别为166,323/32,815/50,285/106,542/43,854/31,293/21,873/32,013 台，分别累计同比+118%/-39%/+1%/+125%/+16%/-23%/+66%/+118%。5 月原材料价格企稳以及整车价格竞争趋于温和，消费者持币观望的情绪逐渐减退。蔚来新款ES6、小鹏P7i 等重磅新车已经上市，小鹏G6、极氪X 等即将开启交付，行业热度回升，造车新势力销量整体同环比增长，看好需求复苏。

行业端：2020-2022 年，新能源汽车行业的上一轮竞争告一段落，比亚迪凭借垂直整合的供应链体系、三电技术的积累、插混市场的开拓三大优势，市占率领跑行业。2023 年起，市场竞争进入耐力赛阶段，绝大部分细分空白市场都已被挖掘，各赛道的竞争激烈程度都有所提升。同时供应链环境趋于稳定，传统车企与造车新势力等发力追赶，行业格局仍存变数。当前时点，汽车智能化（智能驾驶、智能座舱）的落地方式与盈利模式尚未成熟；汽车电动化（电池、电机、电控）的技术原理趋于同质；汽车品牌力的塑造需要较大的市场营销投入与高效的终端渠道铺设。在有限的资源约束下，在目标用户画像的框架下，新能源汽车市场的竞争日趋激烈，企业的经营效率与战略决策越来越重要，行业发展已进入全新阶段。

公司端：蔚来稳扎稳打，2023 款ET7 已于5 月19 日开启交付，全新ES6已于5 月24 日上市并开启交付，2023 年有望实现老车型的全面升级。

小鹏发布“扶摇”全域智能进化架构，首款搭载“扶摇”架构的轿跑SUV小鹏G6 于4 月18 日上海车展亮相，将于6 月9 日开启预售。理想L7于2022 年9 月正式发布，搭载新一代增程系统，于3 月初开启首批用户交付，截止5 月L7 连续两月交付量破万。极氪的首款车型极氪001连续数月单月销量破万，极氪009、极氪X 有望延续优秀表现。

风险提示：宏观经济增速放缓影响居民消费力，新能源汽车补贴政策退坡，行业竞争加剧影响整车厂的盈利能力。

投资建议：整车厂重点推荐比亚迪、吉利汽车、蔚来-SW、小鹏汽车-W。零部件重点推荐自主崛起及造车新势力产业链，德赛西威、拓普集团、星宇股份、骆驼股份等