本报告导读：

农业农村部数据显示2024 年4 月能繁母猪存栏环比继续下降，产能连续去化推动周期景气度向好，供需矛盾自2024Q2 显现。

摘要：

投资建议：20 23年能繁母猪存栏下降，2024Q2生猪供给量预期向下，生猪价格逐步上涨。推荐标的牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物、神农集团，受益标的华统股份、唐人神、东瑞股份。

事件：据农业农村部监测数据显示，2024 年4 月末全国能繁母猪存栏量环比减少0.1%，同比减少6.9%。

农业农村部数据能繁母猪存栏连续下降16 个月。从农业农村部4 月的能繁母猪存栏数据来看，产能继续去化连续16 个月，我们认为产能去化的连续性促进2024 年猪价景气度逐步向好，从2024 二季度开始供需矛盾显现。向后看，成本方差和高资产负债率使得价格上涨后产能增长速度慢或能繁母猪产能仍会继续去化。

目前已经累积的产能去化幅度已经较大。经过2023 年而且当前农业农村部监测数据还在持续去化，累积产能去化幅度可观。从价格来看，价格自2023 年以来未创新低意味着产能过剩幅度不高；从效率角度看，2023 年6 月以来效率预计是下降的而不是提升的。因此我们认为目前已经累积的产能去化幅度已经较大，一轮新周期的产能去化基础是积累足够的。

风险提示：原材料大幅波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。