2016 年上半年营收增速回升，净利润增速下滑，亏损家数同比大幅改善。

1H2016 基础化工板块营业收入增速0.67%，归属净利润增速-0.32%；2016 年第二季度板块营收增速为4.13%，归属净利润增速为-0.54%。2016 上半年扣非后净利润亏损公司36 家，占比为15%，亏损面大幅收窄。

综合考虑收入和净利润增速，我们认为PVC、聚氨酯、有机硅、粘胶短纤、轮胎、锂电池材料和维生素板块2016 年上半年业绩表现较好，行业景气度有望继续维持。其中PVC 行业受益环保因素供应面收窄；聚氨酯行业MDI 价格大涨；有机硅行业供应面利好刺激市场上行；粘胶短纤行业供应趋紧叠加旺季需求，价格持续走强；轮胎行业需求稳定增长；锂电池材料行业受益新能源汽车高速发展，业绩迎来爆发；维生素行业供给端明显收缩，产品价格将保持坚挺。

环保因素延续，PVC 供应面持续收窄，价格触底反弹。受环保检查影响，多地PVC 装置停车检修，仅8 月份检修产能多达247 万吨，加之G20 峰会期间对PVC 开工率的影响，造成PVC 市场供应面持续收紧，PVC 价格持续走高。

受益MDI 价格大涨，聚氨酯行业业绩加速增长。万华、巴斯夫上调MDI 价格，MDI 价格大涨拉动行业业绩加速增长。1H2016 聚氨酯板块营收增速同比增加24 个百分点，净利润增速同比增加95 个百分点。

厂家集中停产检修，供应面利好刺激有机硅市场上行。受G20 峰会影响，国内多家有机硅厂家停车检修，导致有机硅厂家货源紧缺，价格顺势而上。目前国内DMC 市场主流报盘14800 元/吨，同2015 年价格相比增长2.84%。

粘胶短纤行业供求格局好转，价格持续走强。 G20 峰会萧山富丽达20 万吨装置已全线停车，行业供应再度趋紧。我们认为粘胶短纤行业供求格局良好，短期供应持续紧张叠加进入旺季需求，粘胶短纤价格有望继续上涨。

轮胎行业回暖，公司业绩大涨系下游需求稳定增长。汽车保有量的快速增长将提高轮胎行业需求，行业景气度将持续回升，并拉动公司业绩大涨，青岛双星、赛轮金宇、风神股份归属净利润增速同比增加103.7、145、229.5 个百分点。

新能源行业持续高景气，上市公司业绩暴增。受益新能源汽车行业高速发展，锂电池材料各细分子行业景气度维持高位，电解液价格已涨至8.75 万元/吨，六氟磷酸锂价格突破40 万元/吨。相关上市公司今年业绩将迎来爆发式增长。

维生素价格大幅上涨，上市公司业绩增幅显著。 目前 VA 从去年年底95 元/千克涨至320 元/千克，VE 从去年年底41 元/千克涨至85 元/千克。8 月份VE全球80%产能停产，供给端明显收缩，随4 季度需求将进入旺季，价格将继续上行。相关上市公司业绩弹性巨大，其中 VE 每上涨10 元/千克，新和成EPS增厚0.24 元。

国家队一季度合计持股化工公司179 亿元，占被持公司自由流通市值2.76%。

截止2016 年半年报，国家队共持有71 家基础化工上市公司股票，占行业公司总数的29.46%；共计持股数量为17.09 亿股，持股总市值为179.4 亿元，占所持71 家上市公司流通市值的2.76%。其中华鲁恒升、湖北宜化、三友化工、华峰氨纶最受国家队青睐，持股比例超过6%。

风险提示：下游需求不景气风险；上游大宗商品价格大幅波动风险。