本报告导读：

公司业绩符合预期。基建投资加速的背景下民爆行业有望受益。

投资要点：

维持“增持” 评级。公司半年报业绩符合预期，扩大内需背景下公司作为龙头企业有望充分受益。维持盈利预测，预计公司2024-2026年EPS 分别为0.60、0.70、0.79 元。维持目标价15.35 元，维持“增持”评级。

半年度业绩符合预期。根据公司公告，2024 年上半年实现营业收入39.14 亿元，同比下降2.15%，实现归母净利润3.51 亿元，同比增长15.43%。其中单二季度实现营业收入21.38 亿元，同比下降7.04%，环比增长20.38%；实现归母净利润2.16 亿元，同比增长23.75%，环比增长60.40%。毛利率端，单二季度毛利率26.03%，同比增长3.41 个pct，环比增长4.75 个pct。

政策频出推动基建投资，民爆行业有望受益。西部大开发作为我国重要发展战略，随着鼓励政策频出而加快脚步。8 月11 日中共中央、国务院印发的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》发布，其中提到加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设。中共中央政治局8 月23 日审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，再次提到推进清洁能源基地建设。基建投资的加速有望进一步刺激民爆需求。

催化剂：下游基建投资加速、行业整合加速等。

风险提示：宏观经济周期波动风险、产业政策调整风险、安全生产风险、原材料价格波动风险。