行业近况

中华全国商业信息中心公布2018 年一季度零售50 强销售数据：

1Q18 全国50 家重点大型零售企业零售额累计同比增长2.6%，增速高于上年同期0.6 个百分点；3 月份全国50 家重点大型零售企业零售额同比增长3.8%，增速高于上年同月0.7 个百分点。

评论

1.实体零售延续复苏态势，零售50 强数据稳步回暖。从整体数据来看，经过多年的转型变革，零售50 强数据自2016 年9 月起同比增速持续录得正增长，18 年一季度增速同比提高0.6ppt，其中3 月份增长进一步提速0.7ppt，消费回暖态势明显。展望全年，在消费者信心指数走强（2018 年2 月已达近20 年来新高）、品质消费与低线城市消费崛起以及零售业态创新等驱动下，实体零售有望延续稳步回暖态势。

2.化妆品销售表现亮眼。从销售品类上来看，一季度线下零售50强的粮油、食品类零售额同比增长1.9%，增速提高3.6ppt；日用品、金银珠宝及家电品类的线下零售额均呈现同比下降趋势；服装类零售额同比增长6.5%，增速大幅提高6.7ppt，预计主要受天气原因影响（1-2 月羽绒服销量同比增7.5%，电暖气销量同比增33%）；化妆品类零售额增长11.0%，在彩妆和高端护肤稳健增长，叠加国产品牌复苏的行业趋势下，我们预计全年化妆品类销售将延续亮眼表现。

3.聚焦新零售与国企改革对零售业的价值重塑，把握年报、一季报绩优个股。1）苏宁做为新零售标杆，其零售云业务依托自身品类、物流与信息化等优势赋能低线城市实体零售商，近期开店速度进一步加快，显示了公司线上线下融合带来的业态创新已开始蝶变；2）重庆百货近期公布了集团层面混改方案，深度与力度均较前次混改方案有所加强，带动国改主题不断升温，国有零售企业未来亦有望通过机制突破实现经营效率提升；3）年报及一季报密集发布期间，建议关注基本面扎实、业绩报喜的优质个股（超市龙头永辉、百货龙头王府井2017 年净利增速分别达46%/19%，苏宁易购预告2018 年一季度净利润同比增长28%~92%）。

估值与建议

推荐新零售标杆苏宁易购、永辉超市，百货龙头王府井、重庆百货，化妆品龙头上海家化；建议关注天虹股份、家家悦、珀莱雅。

风险

消费低迷，电商分流加剧。