生态元年，爆发前夜。物联网正经历从硬件、传感等基础设备向软件平台和垂直行业应用升级，万物互联生态刚起步。2020 年全球将有500 亿连接，我国物联网市场规模将超2 万亿，是当前电信运营规模2 倍。随着硬件成本下降、云计算大数据与行业结合、5G 和NB-IOT 技术推进，驱动生态发展的因素逐渐成熟。

生态价值链向软件平台转型。麦肯锡数据表明，未来物联网价值链的最大份额将会在软件和服务方面，而非硬件，平台将是产业生态的核心，应用支持平台和连接管理平台领域将出现行业巨头。运营商布局CMP 具备先天网络优势，互联网布局AEP 具备场景和应用优势，两互相渗透。国外物联网平台领先国内，诞生了Jasper、爱立信DCP 等领先企业，国内尚处于起步阶段。

运营商转型驱动产业生态发展。人与人的移动互联趋于饱和，万物互联成为拉动收入和提升网络运营效率的新增点。三大运营商着力布局连接管理平台，并向应用开发平台拓展。中国联通与Jasper 合作，中国移动和中国电信采用自建平台。

三大运营商今年合计新增6200 万用户，实现快速增长。

物联网投资从早期走向中后期和并购。投资总规模和单笔投资金额逐步增长，可供并购的项目得到不断增加。巨头和产业资本携产业链优势加速投资、并购。2015年以来，A 股并购增加，物联网平台、车联网、工业互联网成为重点方向。随云计算、大数据的发展平台型和运营型企业将可能会成为资本下一步追捧的方向。

投资建议：重点布局平台运营型企业和垂直行业应用。物联网板块2016 年-2017年平均增速为79%、58%，PE 均值为66x、41x，PEG 在0.8 左右。重点看好平台运营型企业和垂直行业应用。物联网重点组合：宜通世纪、国脉科技、旋极信息、东土科技。建议关注：商业城、思创医惠、盛路通信、中兴通讯。

风险提示：运营商推进低于预期、标准制定进程低于预期、政策推进低于预期、物联网的信息安全配套滞后