投资要点

教育强国,战略地位显著。“让13 亿人民享有更好、更公平的教育,努力让每个人都有人生出彩的机会”是中国梦的重要内涵,教育行业优先发展的战略地位显著。教育强国政策继续推进预期明确,这将构成中国教育行业继续发展的重要驱动力之一。

教育法有望修法,民办教育分类管理大势所趋。长期以来,我国教育非营利性属性与民营教育追求回报的实际并不相称,形成政策模糊地带。目前,学历教育仍无法登记为“营利性”,非学历教育培训的“营利性”尚无明确政策规定,实际操作中大量教育培训机构在工商部门登记为企业(营利性)。《教育法》、《民办教育促进法》等法案修订为民办教育分类管理预留空间。

各具体领域的政策关注点包括:

——中外合作办学:非学历培训目前已鼓励外商投资,但目前除自贸区内已允许外国教育机构单独设立非学制类职业技能培训外,外资仍无法独立设立非学历培训机构。学历教育领域,义务教育的小学和初中在明确禁止外商投资范畴之列,学前教育、高中教育、高等教育要求中方主导,对外资参与方资质要求严格。

——幼儿教育:1)目前早教领域处于政策监管真空领域,当下领军的早教机构管理经验很可能成为未来行业标准的重要借鉴。2)政府主导幼儿园规划的背景下,园所的布点数目和占位是连锁幼教机构重要的竞争力。

——中小学教育:1)优质公立教育资源稀缺+就近入学政策下学区房房价高企等因素催热国际教育;2)禁止在职教师参加课外辅导,利好大型培训机构。

——高等教育:1)资产证券化:高校、科研院所下属公司剥离,现有上市平台具备资源先发优势;管办评分离有望增强相关上市公司自主性,效率改善可期;2)26 号文颁布后,独立学院进入存量优化整理阶段,造就社会资本进入良机;3)关注MOOC、BOT 等政策框架内的模式创新。

——职业教育:我国职业学校人才培养的主要特征包括:订单化培养、双师型教师、半工半读,因此提高就业质量是办学成功关键。同时,规模化是职业学校教育的核心竞争力之一,大型职教集团具备成长基础。

——“信息化”描绘教育蓝图:信息化是解决我国教育资源不足、区域发展不均衡,化解教育天然的长尾效应,破解制约我国教育发展瓶颈的重要手段。其内涵有三:教育管理信息化、教育资源信息化和教学活动信息化,企业通过政府采购、家长学生购买、增值服务等方式从中盈利。

风险因素:教育政策不达预期的风险。

维持行业投资观点:教育企业在行业空间随政策引导逐渐打开背景下将面临历史性发展机遇,而龙头企业往往拥有较强的行业资源整合和资本运作能力,看好各领域龙头公司。A 股教育信息化领域推荐科大讯飞、天喻信息等;教育及培训领域首推幼教和职教领域,幼教推荐威创股份、亿童文教、和晶科技、秀强股份等,职教推荐华图教育、中国高科、世纪鼎利等;K12 及其他领域重点关注新南洋、银润投资、凤凰传媒、海伦钢琴等。此外,中国优质教育公司早年因政策限制纷纷赴海外上市,好未来、新东方、达内科技、ATA、枫叶教育具备显著投资价值。