投资要点：

首次覆盖给予“增持”评级，目标价21.60元。公司三季报业绩有所下滑，市场对公司未来的成长空间存在质疑，但是我们认为，随着公司聚焦专网通信与电动物流车业务，“大通信+新能源”的发展思路逐渐清晰，在政策与市场双重利好之下，公司业绩将迎来转折点，并从此腾飞。预测2016-2018 年EPS 为0.28、0.45、0.65 元，给予目标价21.60 元，“增持”评级。

量子通信市场潜力巨大，公司专网业务将持续高成长。国家对量子通信专项的投入和扶持，将为其未来发展注入强劲的动力。据中投顾问统计，量子通信在5-10 年内合计规模将达1200 亿。其中，新海宜所属专网领域将达300 亿。公司专网通信量子加密订单呈爆发式增长，上半年该业务营收9.5 亿，同比增长178%，目前已成为公司最主要的营收来源。

市场政策双重利好，电动物流车迎来新机遇。在部分省市，电动物流车的采购已成为强制要求。随着政策支持力度的加大与快递市场的大幅增长，我国新能源物流车未来5 年的复合增速将达50%。据上游电池供应商天劲股份公布，仅11 月就已获得陕西通家（新海宜参股公司）1300 台动力电池订单，业绩增长得以验证。全新产品“电牛2 号”即将推向市场，这将会为公司带来又一轮业绩增长。我们预计陕西通家今年销量将在6000 辆左右，2017 年销量有望超1.5 万辆。

催化剂：①量子通信 “沪杭干线”（浙江段）宣布开通；②部分省市推出电动物流车采购规定；③天劲股份获陕西通家的大额电池订单。

风险提示：电动物流车市场需求、量子通信商用化进程不及预期。