投资要点

事件:8月2日,国家发改委发布《新能源汽车碳配额管理办法》(征求意见稿),向政府部门及行业协会征求意见,并要求相关部门及协会等在8月25日之前反馈书面意见。文件指出,该办法将自2017年开始试行,2018年正式实施。

酝酿已久,碳配额管理办法推出仍超预期:碳配额即二氧化碳减排配额,是指新能源汽车在使用过程中,与燃油车相比减少的二氧化碳排放量。自2014年起,我国便开始对美国加州零排放汽车法案进行深入研究,探讨在我国实施新能源汽车积分管理的可行性;2015年9月习近平宣布,我国将于2017年启动全国碳排放权交易市场;2016年初的电动车百人大会上,财政部楼继伟部长明确表示财政部一直在努力推进建立新能源汽车积分交易机制,接下来将配合有关部门加快建立该制度,确保财政补贴政策退出后新能源汽车扶植力度不会断档。市场上预期碳配额政策将于2016年底推出,但政府经反复的论证与修改后,8月初即推出该政策,早于我们的预期,并且将自2017年开始试行,2018年正式实施,更超出我们的预期。

办法明确指出接力补贴退坡,一箭双雕解决新能车发展动力不足与燃油车产能结构性过剩问题:近年来我国通过财税扶持政策,新能源汽车快速发展,但随着销量不断增长大规模的财税扶持难以为继,目前已确定2017-2018年补贴退坡20%,2018-2019年退坡40%,2020年完全退出,因此市场担忧补贴退坡后产业的发展增速将放缓。办法明确指出,考虑到车企发展新能源汽车动力不足、积极性不高等问题,一旦财税政策减弱或退出,新能源汽车行业发展堪忧;而与此同时,我国燃油车产能结构性过剩已开始显现,碳配额既能解决企业发展新能车动力不足问题,又能建立燃油车支持新能车发展机制,接力退坡的财税扶持政策,为行业发展提供制度保障。2017-2020年,补贴政策于碳配额管理办法的叠加或将迎来政策面戴维斯双击,新能车补贴也将在目前购车补贴基础上,增加燃油车企和政府两项购买碳配额的资金,三管齐下或将超过目前的补贴水平。

办法借鉴美国加州零排放汽车法案,助力新能车再上快速道:加州零排放汽车法案规定,在该州销量超过一定数量汽车的企业必须使其环保汽车达到一定的比例,并允许信用额度积分交易,未达积分目标企业将向政府每积分交纳罚款5000美元。我国借鉴加州的经验,结合国内现有的燃油汽车油耗管理政策,管理汽车碳排放,并制定10-100万元罚款等法律责仸。管理办法的推出,将一扫市场对后续产业发展的担忧,坚定企业做大做强产业的决心,助力新能车再上快速道!

投资建议:碳配额有望接力补贴政策,劣新能车再上快速道,近期板块调整已基本到位,关注骗补结果、整车目录推出等关键时点,看好电动物流车与三元电池,关注东风汽车、新海宜、创力集团、康盛股份、当升科技、亿纬锂能、澳洋顺昌。

风险提示:新能源汽车推出不达预期,政策不达预期,市场竞争加剧