投资要点

事件：公司发布关于对深圳证券交易所问询函的回复公告，对深交所关于陕西通家业绩承诺、应收账款信息、增资及购买股份定价依据，以及增资新海宜电子定价依据等问询进行了回复。

陕西通家订单充足，大概率完成业绩承诺。陕西通家是国内主要的纯电动专用车生产企业，2015 年产量排名第三，2016 年在手订单已达2.11 万辆，全部为电牛2 号（电流1 号的升级版），其生产成本约12 万，销售给经销商单价为9.5 万，若进入推广目录可拿国补6.48 万，单台销售毛利约3.9万。公司三班生产产能10 万台，有足够能力消化订单需求。在保持相关费用规模基本稳定的情况下，陕西通家预计在手订单全部转化为销售可带来营业利润6.69 亿元，扣税费后净利超过5.01 亿元。充足的在手订单为完成2016/2017 年扣非净利润不低于1.5/ 4 亿元业绩承诺提供了有利保障。

陕西通家应收账款坏账风险整体可控。截至2016 年6 月末，陕西通家应收账款余额为3.76 亿元，主要是由于地方补贴尚未到位，经销商2015 年销售的电牛1 号存在一定回款困难。公司对此已经成立专门工作小组向公司的主要经销商定期催账。行业层面看，新能源骗补核查、新能源补贴政策调整即将尘埃落定，我们预计国家层面行业整顿肃清后，各地方新能源补贴资金有望陆续落实，将有助于陕西通家应收账款催收落实。

增值新海宜电子估值合理，提升对旗下优质资源掌控力。新海宜电子技术是公司控股孙公司，2015 年净利润3,180.90 万元， ROE（全面摊薄）38.19%，质地优良，其2015 年9 月以来连续与中国普天信、中国电子科技集团公司第三研究所和富申实业公司签订了多笔大单，总金额超过6 亿元。公司以投前25 倍PE 左右的价格水平对其进行增资，投后表决权由45.00 %上升至56%，由原先的董事会控制变为绝对控股，进一步加强了对上市公司优质资产的控制。

大通信和新能源双轮驱动，有望进入高成长期。大通信方面，公司军工专网订单持续增长，软件外包平台盈利稳定，为公司发展提供稳定业绩保障；新能源方面，公司参股陕西通家、江西迪比科，通过产业链垂直整合构建业绩新增长极，打开公司向上成长空间。我们预计2016-2018 年EPS 为0.26 元、0.50 元、0.58 元，维持“增持”评级。

风险提示：军工专网业务不及预期、新能源物流车销量低于预期。