报告摘要

1、海洋产业多年深耕。公司在海洋产业构建了苗种培育-生态养殖-水产品精深加工-保税仓储物流-休闲渔业为一体的全产业链。公司水产养殖业务以养殖海参为主，海带、贝类苗种培育和工厂化养鱼为辅，当前通过智慧海洋牧场已建立起绿色高效的养殖海区；水产加工业务初加工深加工并举，当前公司拥有完善的水产品加工-冷藏仓储-物流设施，水产品加工能力达58000 吨/年，现代化冷藏加工能力达80000 吨/次。2018 下半年海参扇贝价格6 年新高，公司有望从中获益，预计海洋产业板块2018 年贡献净利润0.9 亿。

2、打造研发、生产、服务、销售产业链，大健康产业初具规模。公司于2016 年并购美国Avioq，开始布局精准医疗和体外诊断行业。随后相继设立＆并购艾维可生物科技有限公司、精准基因科技有限公司、质谱生物科技有限公司，北儿医院（烟台）股权、东方海洋（北京）医学研究院有限公司和天仁医学检验实验室有限公司，构建了集研发、生产和服务于一体的大健康产业，其中Avioq 专注于酶联免疫检测、质谱生物侧重新生儿遗传病筛查、天仁医学检验实验室提供第三方医学检验。

盈利预测

使用分部估值法，海洋产业贡献市值29.70 亿，大健康板块贡献市值19 亿，预计公司合理市值在48.70 亿，11 月5 日市值34.19亿，从当前市值看，公司上升空间42.44%，给予公司买入评级。

风险提示

1.自然灾害风险。台风等自然灾害可能造成巨大水产养殖损失，因此造成的水产养殖损失可能对公司多个业务产生影响。

2.食品安全风险。若爆发水产品质量安全事件，将对公司水产品销售有重大影响。

3.业务经营季节性导致经营业绩波动的风险。产品养殖的季节性导致公司总体业务经营呈现一定季节性特点。

4.产品获批进度缓慢；推广难度大，销售低于预期。