本期内容提要:

海参行业回暖，海洋业务受益。公司海洋业务中海参养殖销鲜占比最大，2016年公司海参养殖毛利达1.02亿元，毛利率48.26%，因此公司海洋业务业绩对参价弹性较大。目前海参行业正处于产能结构调整期，产能恢复较慢，同时随着“绿色消费、健康消费”时代的到来，包括海参在内的多数海珍品已回归大众消费，需求端增长平稳，综合供需两方面因素的影响，参价有望在供给收缩、需求拉动下延续涨势。在调整水产养殖和加工业务结构的战略背景下，公司将充分受益于海产品尤其以海参为主的海珍品行业的整体回暖。

大健康产业布局日渐完善，乘政策东风驶入蓝海。2016年初公司收购美国Avioq 公司100%股权后成立大健康事业部，随后投资设立或股权收购5 家子公司，公司正式切入大健康领域，并基本建成酶联免疫、精准基因诊断、质谱检测、独立医学实验室四大产业体系。考虑到老龄化进程加快导致医疗健康产品直接需求的增长、城镇化率不断攀升带动人们对健康的重视和保健意识的增强、某些疾病发病率的客观提升，目前医疗健康行业仍是半个蓝海，未来增长空间巨大，同时在“健康中国战略”等政策的助推下，公司大健康业务迎来良好开端。

盈利预测与投资评级：我们预计17-19年公司营业收入分别为8.09、9.49、10.99亿元，归母净利润分别为1.22、1.23、1.50亿元。根据公司现有股本我们预计公司2017-19年EPS 分别为0.18、0.18、0.22元/股，对应PE 分别为64、63、52 倍。维持公司“增持”评级。

股价催化剂：参价上涨超预期；公司大健康布局进程超预期等。

风险因素：人才流失风险；国际形势变动带来出口业务波动风险；大健康营销开展滞后风险等。