事件概述

公司发布2017 年半年报,上半年实现营业收入4.19 亿元,同比增长14,81%;净利润1.03 亿元,同比增长96.73%,扣非后净利润0.99 亿元,同比增长105.77%,EPS 为0.15 元。公司预计2017 年1~9 月,净利润0.98 亿元~1.15亿元,同比增长70%~100%。

稳步推进名贵鱼工厂化养殖

公司主要从事海参养殖和名贵鱼养殖。(1)2017 年上半年海参养殖收入1.79亿元,同比上升15.12%,毛利率50.57%,相比去年同期增加1.11 个百分点,主要是因为海参消费水平有所提升;(2)公司实现三文鱼工厂化养殖,同时加大对其他名贵鱼种工厂化养殖的研究、培育,开展多品种优质鱼类大规模养殖;(3)加强海洋牧场建设,通过多层次综合养殖模式的开发、人工礁石建设等关键技术的研发,真正实现海洋从“资源掠夺型”向“耕海牧渔型”的转变;(4)公司海参养殖海区4.85 万亩,海参精养池4000 多亩,海参育苗、养成车间60000 ㎡,工厂化鱼类育苗养成车间38000 ㎡,海带育苗车间10000 ㎡;(5)公司水产品加工能力达58000 吨/年,现代化冷藏加工能力达80000 吨/次,该产品主要销往日本、韩国、美国及欧盟等国家和地区。

全面推进大健康领域产业布局

(1)2016 年初,公司收购美国生物科技企业(Avioq 公司)100%股权,切入精准医疗、体外诊断领域;(2)为完善在大健康产业的全面布局,公司先后出资设立了艾维可生物科技有限公司、质谱生物科技有限公司、精准基因科技有限公司三家子公司;(3)2016 年下半年,公司取得北儿医院(烟台)有限公司60%股权,完善了公司在体外诊断下游的产业布局;(4)公司加快推进GMP 生产车间改造,及美国Avioq 公司HIV/HTLV 等诊断产品和国内研发的质谱诊断等产品在国内的注册报批进程;(5)2017 年上半年公司HIV/HTLV 等诊断收入1572.76 万元,同比下降19.89%,预计毛利率50%左右,未来3 年有望保持高速增长。

员工薪酬增长导致销售费用同比增长70.99%

2017 年上半年公司销售、管理和财务三项期间费用为5669.67 万元,相比去年同期4986.25 万元上升13.71%。其中销售费用1182.32 万元,同比上升70.99%,管理费用3096,96 万元,同比上升11.09%,财务费用1390.39 万元,同比减少7.74%,财务费用中利息支付1329.22 万元,占财务费用之比较大。

投资评级

预计公司2017-2019 年实现收入分别为8.06 亿元、9.37 亿元和10.96 亿元,归母净利润分别为1.60 亿元、2.22 亿元和2.88 亿元,对应EPS 分别为0.23元、0.32 元和0.42 元,PE 分别为46 倍、34 倍和26 倍,目标价12~13 元,给予公司“增持”评级。

风险提示

1、养殖行业自然灾害;2、诊断试剂收入低于预期等。