主要观点

低空经济是低空飞行活动和产业融合的新型经济形态。低空经济以低空空域为依托，以通用航空产业为主导，涉及低空飞行、航空旅游、支线客运、通航服务、科研教育等众多行业的经济概念，是辐射带动效应强、产业链较长的综合经济形态。

低空经济政策面近期迎来密集催化。中央工作经济会议将低空经济列为战略性新兴产业， 2024年政府工作报告也提出积极打造低空经济等新增长引擎。2024年1月，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》正式实施，标志着我国无人机产业将进入规范化发展新阶段，进一步刺激低空经济发展。

eVTOL凭借安全便捷、低碳经济、应用场景广阔等特点备受青睐，在低空经济产业中逐渐呈现领跑局面。国内eVTOL产业化落地提速，亿航EH216-S取得型号合格证，峰飞盛世龙成功实现大湾区首飞。

飞行汽车产业链上游制造端可分为能源系统、动力系统、结构件及装配件、导航系统和飞控系统；中游为整车端；下游为驾驶培训及空管系统。涉及主要标的如下：

整车端：万丰奥威、商络电子、中信海直；

制造端：王子新材（能源系统）、卧龙电驱（动力系统）、星源卓镁（镁合金）、光洋股份（轴承）、万安科技（车架总成）、森麒麟（轮胎）、长源东谷（壳体）；驾驶培训及空管系统：海特高新、四川九洲、四创电子、川大智胜。

投资建议

重点标的：发力eVTOL 整机端的万丰奥威。根据2024 年2 月公司公告，子公司万丰飞机与战略合作方签署了《关于成立合资公司的谅解备忘录》，本次战略合作方为全球某知名汽车主机厂在中国设立的总公司，双方在eVTOL 原型机开发、电池系统、工业设计、航空工程、模具及工装制造、供应链及大规模量产、航空适航认证、品牌力和B2C/B2B 销售和售后网络资源等领域深度合作并为合资公司提供支持。本次战略合作有助于公司持续推进eVTOL 细分领域业务发展，力争将eVTOL 业务打造成公司全新业务增长点。

风险提示

低空经济产业化落地不及预期风险，低空领域政策落实不及预期风险。