投资摘要：

公司已形成汽车金属部件轻量化产业和通航飞机制造产业“双引擎”驱动发展格局。上市前公司主营业务为汽车铝合金车轮的研发、制造和销售。上市后公司通过并购优质资产延伸产业链，做大市场规模，目前已经在全球10 个国家设立制造基地和研发中心，在中国7 个省市建有19 个生产基地，实现优势互补。根据公司2022 年业绩预告，2022 全年实现归母净利润7.8-8.8 亿元，同比增长134%-164%。

汽车金属部件轻量化业务不断优化市场结构，充分发挥镁、铝合金轻量化技术应用优势，提升客户配套量尤其新能源汽车轻量化部件配套供应。公司铝合金业务已构建“25317+N”的市场布局，全球市占率4.5%，积极卡位新能源赛道，与比亚迪、特斯拉、Rivian、蔚来、小鹏、理想、零跑等主流新能源车企开展合作，业绩企稳回升。旗下镁瑞丁是全球最大的镁合金压铸件供应商，北美市场占有率65%，成熟研发产品重约100KG，涉及1kg 以内的小部件如方向盘、转向柱支架、座椅支架；3-5kg 的仪表盘支架大型件；5-10kg 的侧门内门板、后掀背门内门板。同时公司变速箱分动器及分动箱壳体和壳盖、发动机支架等均已经在北美有成熟应用，汽车底盘件如减震塔以及底板梁等都有技术储备和实践。随着上游镁供给放量，镁价有望走低，下游汽车轻量化需求旺盛，镁合金渗透率逐步提升，公司先发优势明显。

通航飞机制造业务订单良好，经营稳健，是全球前三活塞式飞机制造商。旗下钻石飞机在整机设计研发、发动机制造技术、新材料技术和先进制造领域具备同行领先的技术研发优势，2022 年共交付239 架，销售单价达到75.7 万美元，私人消费机DA50/DA62 销量快速增加。未来公司将加快国内青岛生产基地产能释放，并有序引进新机型，卡位新基地，加速通航飞机制造国产化，助力国内通航产业发展。

投资建议：

我们预测公司2022-2024 年营业收入为155.26 亿元、173.51 亿元、196.86 亿元，同比增长24.84%、11.76%、13.46%。2022-2024 年归母净利润为8.44 亿元、10.73 亿元、13.01 亿元，同比增长153.18%、27.1%、21.26%。综合可比公司估值，给予公司2023 年20 倍PE 的估值，对应股价10.02 元，市值214.55亿元。首次覆盖公司，给予“买入”评级。

风险提示：

汽车销量不及预期；通航飞机销量不及预期；境外业务风险；原材料价格上涨；汇率波动风险。