近期，公司发布2022H1 业绩预告，预计上半年实现归母净利润3.26亿元-3.58 亿元，同比增长39.96%-53.60%。

汽配轻量化加通航飞机制造打造公司“双引擎”，原材料稳中有降助力公司利润高速增长。公司成立于2001 年，最初主要从事汽车、摩托车铝合金轮的研发、生产与销售，2006 年上市之后逐步并入大股东优质资产，现今已经形成了汽配轻量化加通航飞机制造的“双引擎”

驱动战略。公司主要原材料为镁铝合金，当前镁合金价格较去年下半年高点下降60%左右，铝合金价格较去年下半年高点下降30%左右，我们认为在今年原材料价格稳中有降的大背景下，公司利润有望高速增长。

铝合金轮毂基本盘稳步提升，镁合金产品应用跟随行业快速增长。铝合金轮毂作为公司汽配轻量化业务的基本盘，受益于以比亚迪和长城为首的国内主机厂客户崛起，铝合金轮毂销量及全球市占率有望稳步提升。汽配轻量化业务主要看点在于镁合金单车用量的提升，当前全球单车用镁量仅为2.1kg/辆，欧美单车用镁量仅为5kg/辆，仍处于较低位水平。在汽车轻量化大趋势下，单车用镁量有望逐步提升，公司全资子公司万丰镁瑞丁在全球处于行业龙头地位，车用镁合金产品已经有丰富储备，公司有望在行业快速成长过程中充分受益。

通航飞机制造业务利润持续释放，长期看好中国低空开放带来的巨大成长空间。公司通航飞机制造业务主要载体是万丰飞机工业，全球第三大固定翼活塞式通航飞机制造商，市场占有率15.4%，较第二名仅少0.9 个百分点。当前万丰飞机工业营业收入主要来自欧美等发达经济体，伴随着海外私人飞机占比提升和授权业务的展开，通航飞机制造业务的利润持续增长有保障。此外，中国近十年来有持续出台低空开放试点改革，且在2019 年3 月的全国两会上，通用航空首次在政府工作报告中提出，我们认为未来低空开放是必然趋势，公司作为行业领军者有望充分受益。

【投资建议】

公司“双引擎 ”驱动战略：成为“全球汽车金属轻量化推动者”和“通用飞机创新制造企业的全球领跑者”，持续引领公司增长。我们认为在汽车轻量化的大趋势下，公司有望持续受益，并且今年镁铝合金价格稳中有降，对公司利润将会有很好的正反馈。预计公司2022-2024 年营业收入分别为153.35/181.23/212.63 亿元，归母净利润分别为7.45/9.42/11.61 亿元，对应EPS 分别为0.34/0.43/0.53 元/股，对应PE 分别为20.54/16.26/13.18倍。考虑到高端轻量化产品镁合金压铸件营收和利润水平双释放，以及通航飞机制造业务未来的巨大成长空间，给予公司2022 年30 倍PE，对应市值为224 亿元，6 个月内目标价为10.22 元，给予“买入”评级。

【风险提示】

下游客户需求不及预期；

新能源汽车业务拓展不及预期；

原材料价格波动风险。