疫情下公司克服阻力，实现Q2 单季度归母净利润同增131%-180%。公司发布业绩预告，上半年实现归母净利3.26-3.58 亿元，同增39.96%-53.60%；扣非归母净利2.86-3.18 亿，同增72.67%-91.87%。其中Q2 实现归母净利1.50-1.82 亿元，同增131%-180%。

公司业绩也实现从去年3 季度以来的持续大幅改善。

公司业绩大幅增长主要得益于：1、新能源汽车渗透率大幅提升，公司充分发挥镁、铝合金轻量化技术应用优势；2、通航飞机制造产业得益于订单充足、产销量稳健增长。

二季度外部挑战严峻。根据中汽协发布数据，2022 年Q2 国内乘用车销量481 万辆，环比减少13%。主要系疫情影响下4 月销量仅96.5 万辆，环比减少48%。随着疫情逐步好转和汽车行业复苏，我们认为公司业绩有望持续发力。

已形成“双引擎”驱动战略。2020 年，公司正式确立以“镁合金-铝合金-轻质高强度钢”金属材料轻量化应用为主线的新发展格局，实施“双引擎”驱动战略：成为“全球汽车金属轻量化推动者”和“通用飞机创新制造企业的全球领跑者”。

公司通过收购的形式进军通用飞机行业，目前已成为全球前三大通航飞机制造商。2020 年4 月，公司收购万丰飞机工业55%股权，使得公司进入通用航空先进飞机制造业的新蓝海。2021 年2 月，国资青岛城投入驻万丰飞机工业，并持有其35%的股权。2021 年6月，北京航发基金收购剩余10%股权。我们认为，引入国资企业和专业航空投资机构作为股东，为万丰飞机工业的快速发展铺平了道路。

乘通航发展东风。公司2021 年通航飞机业务实现销售收入18.02亿元，同增10.52%。通航政策方面，随着国家对通航“放管服”政策的落实和民航“两翼齐飞”战略的实施，中央空管委陆续批准海南、四川、湖南、江西、安徽5 省加入低空空域管理改革拓展试点，并取得确实成效。我们认为随着政策端的陆续放开，国内通航业务将进入从1 到10 的发展快车道。公司作为国内领军企业将最大程度受益。

盈利预测与估值：我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.30 元、0.39 元、0.45 元。参考可比公司，给予2022 年25 倍PE 估值，目标价7.50 元，维持优于大市评级。

风险提示：镁价上涨影响原材料采购；飞机业务市占率未及预期。