事件。公司发布2017 半年报，2017H1，公司实现营收23.61 亿元（+6.76%）、归母净利2.44 亿元（+39.07%）、扣非净利2.21 亿元（+41.34%）、经营活动现金流量净额2.70 亿元。其中，2017Q2，公司实现营收11.88 亿元（+7.22%），归母净利1.13 亿元（+41.68%）公司预计2017 年1-9 月份，实现归母净利3.14-3.63 亿元，同比增长30%-50%。

人民币贬值及内销快速增长，驱动收入端小幅提升。分地区来看：公司外销收入15.77 亿元，较上年同期增长5.59%，考虑汇率差异（2016H1 及2017H1，人民币兑美元平均汇率分别为6.53/6.87，贬值5%左右），折算美元后收入为2.29 亿美元，较上年同期小幅增长0.37%，外销毛利率27.32%，较上年同期提升5.49PCT。内销收入7.85 亿元，同比增长9.18%，其中，其他业务（热电+房地产等）实现营收3.59 亿元，同比增长1.94%，预计受煤炭价格大幅上涨，毛利率下滑7.95PCT 至14.39%；受益于新电商的逐渐兴起，订单逐渐向孚日集中，内销毛巾收入预计为4.26 亿元，同比增长16.13%，估算毛利率约为27.5%。 分业务来看：公司毛巾/装饰布/其他业务分别实现营收17.56/2.46/3.58 亿元，占总营收比重分别为74%/10%/15%，分别同比增长7.2%/10.9%/1.9%，除毛巾业务受益于高毛利订单增加及人民币贬值，毛利率提升外，装饰布及其他业务毛利率均出现较大幅度下滑。公司综合毛利率水平25.39%，较上年同期提升2.28PCT。

降本控费成果显著，盈利能力持续改善。2017H1，公司销售/管理/财务费用率分别为3.47%/3.59%/3.59%，较上年同期分别-0.07/-0.95/+0.7PCT，财务费用率上升主要受人民币升值，导致公司持有的美元净资产产生汇兑损失所致（2016H1/2017H1 的汇兑损失分别为-713/1220 万元）。销售净利率较上年同期提升2.48PCT 至10.47%。公司存货周转率及应收账款周转率分别为0.91/5.20，较上年同期的0.88/4.96 均出现明显提升。因公司多数设折旧计提基本完成，折旧计提额逐年下降，本期计提折旧1.58 亿元，较上年同期节省约2 千万元，对毛利提升有一定贡献。

可转债募资扩产，新增产能打开瓶颈。2017 年6 月6 日，公司发布可转债预案，拟募集资金12 亿元，分别用于年产6500 吨高档毛巾产品项目、高档巾被智能织造项目及调整公司负债结构。公司产能利用率及产销率持续维持高位，新增产能的投放有望打开增长产能瓶颈。同时，目前公司资产负债率偏高（55%左右），负债结构的改善将显著降低财务费用。目前，公司先以自有资金投入毛巾项目的建设，2017H1，在建工程约1.90 亿元，较年初增加1.18亿元，工程园基建项目目前进度已完成69%，预计今年年底毛巾扩产项目逐渐投产，2018 年产能开始逐步释放。