投资摘要:

1、上半年,有色行业亮点纷呈,涨幅位列行业第二,锌铝、贵金属、稀土永磁、锂钴等提供了较好机会。展望下半年,行业不乏看点。

2、基本金属焦点重回供给侧,锌铝品种基本面仍较好。1)6、7 月宏观不确定性较大,后续催化剂将主要来自不断加强的供给侧改革。2)待不确定性降低后,锌铝依然有机会。3)锌:减产依然有序进行,预计2016 年全球锌缺口35 万吨;库存处于低位;预计锌均衡价格在2200 美元/吨附近,可关注驰宏锌锗、中金岭南。4)铝可关注中孚实业、云铝股份。

3、重点推荐有估值、有增长的深加工标的。1)在2011-2014 年期间,虽然大盘低迷,但有估值、有成长的亚太科技、利源精制走出了独立行情。我们认为锂钴、中高端铝材、镁合金领域将受益于高景气度。2)汽车轻量化(电动车更有诉求)将引领铝加工行业,2015 年中国汽车铝型材消费87 万吨(将保持15%的增速),板材5 万吨(2020 年时29 万吨),将给相关公司提供成长机会。3)两个角度选取深加工标的:①有估值、成长性确定的公司,重点推荐南山铝业(铝航空板、汽车板、航空发动机锻件是看点)、云海金属、银邦股份。②市值较小,有转型可能或者双主业的公司,关注常铝股份。

4、洛阳钼业,目前收购如果成功,将成为钼、钨、钴、铌、铜领域龙头,跻身全球矿业巨头;运作能力优秀;资源盈利能力强。预计2016 年净利润15亿元,但钼、钨、钴、铌、铜每上涨10%,税前利润可分别增加2、1.5、1.5、1.2、5 亿。一旦有较大幅度回调就可以考虑配置。

5、稀土永磁仍有机会。1)稀土价格低迷,被大量低价出口是行业有望迎来加强版治理的导火索。稀土价格向上是大概率事件,上涨30%左右,行业才扭亏。2)继续推荐宁波韵升、中科三环、正海磁材;如果资源股(厦门钨业、五矿稀土)有较大幅度回调,也重点推荐。

6、下半年重点推荐标的:南山铝业、云海金属、银邦股份、洛阳钼业、赣锋锂业、正海磁材、中科三环、中金岭南、中孚实业、楚江新材。

风险提示:供给侧结构性改革低于预期;以及大盘的系统性风险。