投资要点

下游房地产行业增速下滑 建筑铝型材行业竞争加剧 公司主要产品为建筑铝型材和印刷用铝板材,建筑铝型材对公司毛利的贡献比例约为77%,下游房地产行业的景气度是公司业绩的主要影响因素。

当前下游房地产呈现增速下滑态势,建筑铝型材行业竞争加剧。2013 年前8个月中国房地产开发投资累计完成5.2万亿元,累计同比增长19.30%,环比下滑1.2个百分点;前8月房屋新开工面积为12.78亿平方米,累计同比增长4%,环比下滑4.4个百分点;8月份国房景气指数为97.29,低于7月份的97.39。下游房地产行业增速下滑将导致上游建筑铝型材竞争加剧。

产品结构升级 在竞争中胜出

面对下游增速下滑、行业竞争加剧的局面,公司牢牢抓住新城镇化建设以及节能建筑行动这个主题,主推节能系列产品,并持续推进产品结构升级,不断延伸产品线,迅速扩大公司规模和实力,以便在竞争激烈的市场中胜出。

盈利预测与投资评级:维持买入

我们预测公司2013-2015 年将可以实现净利润1.2 亿元、1.63 亿元和1.97 亿元,折合每股收益分别为0.50 元、0.69 元和0.83 元,同比分别增长39%、36%和21%,对应的动态PE 分别为13倍、10 倍和8 倍。公司作为国内节能型建筑铝型材龙头生产企业,将受益于国家城镇化进程的推进以及政府安置房保障房建设的快速发展。我们维持公司“买入”投资评级。